Dentro da reversão de Trump sobre tarifas: de ‘Seja legal!’ Para ‘ficar yippy’

Na semana passada, o presidente Trump pediu calma diante do caos financeiro que ele criou e resistindo a pedir que ele repensasse sua abordagem.

“Eu sei o que diabos estou fazendo”, disse ele aos republicanos na terça -feira, quando as tarifas maciças que ele impuseram enviaram mercados globais em uma queda. “Seja legal!” Ele disse em um post de mídia social na quarta -feira de manhã. “Tudo vai funcionar bem.”

Às 9h37 da quarta -feira, o presidente ainda estava otimista em sua política, postando sobre a verdade social: “Este é um ótimo momento para comprar !!!”

Mas no final, foram os mercados que o levaram a reverter.

A turbulência econômica, particularmente um rápido aumento do rendimento do título do governo, fez com que Trump pisasse na quarta -feira à tarde e pausasse suas tarifas “recíprocas” para a maioria dos países pelos próximos 90 dias, de acordo com quatro pessoas com conhecimento direto da decisão do presidente.

Pedido para explicar a decisão, Trump disse aos repórteres: “Bem, eu pensei que as pessoas estavam pulando um pouco fora da linha. Eles estavam ficando animados, você sabe, estavam ficando um pouco com um pouco de medo”.

Nos bastidores, os membros seniores da equipe de Trump temiam um pânico financeiro que pudesse ficar fora de controle e potencialmente devastar a economia. O secretário do Tesouro, Scott Bessent e outros, da equipe do presidente, incluindo o vice -presidente JD Vance, estava pressionando por uma abordagem mais estruturada ao conflito comercial que se concentraria em isolar a China como o pior ator, enquanto ainda enviava uma mensagem mais ampla de que Trump levava a sério a reação dos desequilíbrios comerciais.

Após sua reversão nas mídias sociais, a equipe de Trump foi colocada na posição inviável de tentar girar a mídia de que esse era o plano o tempo todo, uma estratégia brilhante diretamente das páginas do livro mais vendido do presidente, “The Art of the Deal”. O Sr. Bessent chegou ao ponto de negar que o mercado de títulos havia impulsionado a mudança.

Quando Trump saiu para explicar sua decisão na quarta -feira, no entanto, ele minaria Bessent e Karoline Leavitt, o secretário de imprensa da Casa Branca, citando o mercado nervoso e dizendo que estava agindo “instintivamente, mais do que qualquer outra coisa”.

Muitos dos conselheiros e oficiais mais seniores de Trump desconheciam essa grande mudança de política até o último minuto, porque na quarta -feira de manhã Trump ainda estava indicando que estava mantendo seu plano anterior.

Jamieson Greer, representante comercial dos EUA, soube apenas da decisão de Trump enquanto defendia as tarifas originais perante um comitê da Câmara, disse uma pessoa familiarizada com a situação.

O Sr. Bessent desempenhou um papel significativo na direção do presidente para a pausa. Mas o verdadeiro crédito, os conselheiros de Trump admitem em particular, devem ir aos mercados de títulos. A decisão de Trump foi motivada pelo medo de que suas tarifas aposta pudessem rapidamente se transformar em uma crise financeira. E, diferentemente dos dois acidentes anteriores dos últimos 20 anos – a crise financeira global de 2008 e a pandemia de 2020 – essa crise teria sido diretamente atribuível a apenas um homem.

Meltdown do mercado

No dia em que o Sr. Trump anunciou seu plano de ampliar tarifas, ele prometeu “tornar a América rica novamente”.

Mas os detalhes do plano e seus objetivos permaneceram nebulosos. No período que antecedeu o anúncio tarifário na semana passada, a equipe econômica de Trump debateu até o último minuto sobre o que as tarifas devem tomar, com o Sr. Bessent e o secretário de Comércio Howard Lutnick argumentando em particular por tarifas mais limitadas, segundo duas pessoas familiarizadas com os planos.

Peter Navarro, consultor comercial da Casa Branca, foi o mais agressivo dos conselheiros de Trump, insistindo em uma estratégia tarifária que ele alegou que criaria uma revolução na fabricação americana. O Gabinete do Representante Comercial dos EUA criou sua própria fórmula para calcular as taxas tarifárias para outros países, com base em suas taxas tarifárias, além de uma estimativa de outras barreiras comerciais. Mas o presidente finalmente decidiu ir com uma fórmula baseada no déficit comercial, disseram duas pessoas familiarizadas com as conversas.

Quando as tarifas finalmente foram anunciadas na quarta -feira passada, os mercados caíram.

No domingo, Bessent decidiu que precisava de uma audiência privada com o presidente. Em menos de 24 horas, os mercados reabririam e os investidores estavam prevendo uma “segunda -feira negra”.

O Sr. Bessent subiu com Trump de volta a Washington na Força Aérea. Durante o voo, Bessent aconselhou o presidente a se concentrar em negociar com outros países, dizendo que Trump é o negociador mais hábil que há, segundo quatro pessoas sobre a discussão. Mas ele também enfatizou que Trump precisava articular o final do seu plano, porque os mercados precisavam de mais certeza.

Trump recuou, disseram o povo, enfatizando que a dor era “de curto prazo”, disse uma das pessoas. Mas Bessent disse que isso pode significar muitos meses em termos de mercado.

O presidente aparentemente absorveu apenas parte da mensagem. Na segunda -feira de manhã, ele elaborou um post social da verdade para dizer que “negociações” aconteceriam com os países; Ele mudou para dizer que eles “negociariam”.

Na segunda -feira à tarde, ele disse a repórteres: “Praticamente todos os países querem negociar”.

Mas ainda não havia expressão coerente sobre o final do jogo: o presidente queria usar as taxas como uma tática de negociação para reduzir melhores acordos para os Estados Unidos? Ou ele pretendia deixá -los no lugar como um instrumento direto para aumentar as receitas e forçar a fabricação de volta aos Estados Unidos?

Procurando clareza

Embora a estratégia de Trump para as tarifas ainda não estivesse clara, que ele se movesse agressivamente para impor -lhes não deveria ter sido uma surpresa.

Trump fez campanha ao implementar uma tarifa universal da linha base, e seus conselheiros deixaram claro que o presidente seguiria seus instintos após um primeiro mandato em que Trump acreditava que seus conselheiros tentavam bloqueá -lo a cada passo.

Assumindo o cargo pela segunda vez, Trump disse aos consultores que ele quer fazer do seu jeito desta vez. Ele se cercou de consultores que crentes em seus instintos e disse repetidamente que vê as tarifas como a ferramenta para resgatar a economia de países estrangeiros que aproveitaram os Estados Unidos há décadas.

Investidores, executivos de Wall Street e grandes doadores se convenceram de que Trump estava blefando, ou seria discutido em suas propostas tarifárias mais agressivas. Alguns de seus conselheiros tentaram. O Sr. Lutnick argumentou por isenções para a indústria automobilística quase imediatamente. Outros queriam isenções para mercadorias que não sejam suficientemente produzidas nos Estados Unidos, como o café.

Enquanto isso, os economistas estavam alertando que tarifas rígidas, aumentando os preços dos bens importados, minimizariam muito outra promessa de campanha: que Trump derrubaria a inflação.

Mas Trump tem uma teoria sobre tarifas que foram endurecidas há mais de 40 anos, congeladas e resistentes a dados que conflitam com seu intestino. Durante muitos anos, quando ele recebeu estatísticas que não se comporta com seus instintos, ele exige que as pessoas o encontrem informações alternativas que apóiam suas crenças.

Então, ele avançou, mesmo enquanto seus conselheiros se viram lutando para se comunicar ao público sobre uma política que eles não entenderam completamente. Os assessores realizaram várias reuniões com Trump e seus consultores seniores para tentar encontrar uma maneira de convencer o público de que as penalidades econômicas eram uma boa idéia.

Por um tempo, as tarifas criaram um dinâmico Sr. Trump mais gosta – líderes globais que vinham e, como ele disse na noite de terça -feira, “beijando minha bunda” em busca de acordos. As autoridades do governo disseram que mais de 75 países os alcançaram.

Mas os sinais de alerta tornaram -se muito severos para ignorar.

Curso de reversão

Na manhã de quarta -feira, Trump incentivou os americanos a comprar ações e instou as empresas a se mudarem para os Estados Unidos. Não estava claro, naquele momento, que horas depois ele mudaria abruptamente e colocaria uma pausa de 90 dias em muitas das tarifas. Os mercados financeiros subiram após a reversão, deixando perguntas sobre se a recomendação anterior de Trump de uma oportunidade de compra representava um sinal de que alguns investidores poderiam ter usado para lucrar com o forte aumento dos preços das ações.

Mas logo depois que Trump postou sua missiva nas mídias sociais, ele se conheceu no Salão Oval com Bessent, Sr. Lutnick e Kevin Hassett, diretor do Conselho Econômico Nacional. Eles discutiram com o presidente o rendimento do tesouro de 10 anos, enfatizando a preocupação com a saúde do sistema financeiro mais amplo dos EUA. Trump, em particular, entendeu o que o aumento dos rendimentos dos títulos significaria para os bancos e seus empréstimos de longo prazo, um tópico que ele entende intimamente de seus anos administrando uma empresa imobiliária.

As tarifas desencadearam uma liquidação acentuada nos mercados de títulos do governo dos EUA e no dólar, que os investidores geralmente vêem como ativos de proteção segura em tempos de turbulência. Depois que Trump anunciou as novas tarifas na semana passada, os economistas em Wall Street rapidamente levantaram suas previsões para a inflação e reduziram as pessoas para o crescimento, com muitos avisos sobre uma recessão. Trilhões de dólares em valor do mercado de ações desapareceram em questão de dias.

Às 13:18 da quarta -feira, Trump anunciou no Truth Social que retomaria as tarifas “recíprocas” por 90 dias, enquanto aumentaria as tarifas na China para 125 %. A pausa, além de deixar uma taxa tarifária de 10 % em vigor para a maioria dos países, foi uma versão do que várias pessoas pediram ao Sr. Trump a se estabelecer por dias.

Falando com os repórteres logo depois que Trump anunciou a reversão, Bessent e Leavitt tentaram criar a impressão de que esse era o culminar de um plano cuidadosamente lançado – isolar a China como o principal culpado que infligia dor aos trabalhadores americanos.

“Essa foi a estratégia dele o tempo todo”, disse Bessent.

Leavitt, secretária de imprensa da Casa Branca, tentou enquadrar o backflip da política como uma obra de gênio da negociação.

“Muitos de vocês na mídia claramente perderam a ‘arte do acordo’, você claramente não conseguiu ver o que o presidente Trump está fazendo aqui”, disse ela. “Você tentou dizer que o resto do mundo seria mais para perto da China, quando, de fato, vimos o efeito oposto. O mundo inteiro está chamando os Estados Unidos da América, não a China, porque precisam de nossos mercados, eles precisam de nossos consumidores e precisam desse presidente no Salão Oval para falar com eles, e é exatamente por que mais de 75 países chamaram.”

O conselheiro sênior de Trump, Stephen Miller, levou a adaptação para outro nível em X: “Você tem assistido a maior estratégia de mestre econômico de um presidente americano em história”.

Bessent alegou que a pausa de 90 dias foi a idéia de Trump e insistiu que a decisão não tivesse nada a ver com trilhões de dólares de riqueza americanos sendo eliminados do mercado de ações após o anúncio tarifário do presidente na semana passada.

“Não tenho nada que diga isso, e na verdade tivemos um bom leilão de 10 anos hoje”, disse ele a repórteres quando perguntado quanto a decisão do presidente foi impulsionada pela venda de títulos dos EUA e se a China estava despejando suas vastas propriedades dos títulos do Tesouro dos EUA.

Bessent disse que o presidente estava fazendo uma pausa nas tarifas porque o governo estava recebendo tantos pedidos para negociar, e cada negociação seria “personalizada” e, portanto, “reserve algum tempo”.

O secretário do Tesouro não respondeu diretamente a uma pergunta sobre por que os investidores confiariam que essa era a palavra final de Trump após tantas mudanças.

As ações de Trump cobrem apenas os próximos 90 dias. Quanto a quaisquer isenções tarifárias adicionais, o presidente se recusou a dar à clareza que muitos investidores estão buscando.

Questionado na quarta -feira, como ele decidiria mais isenções, Trump disse: “Instintivamente, mais do que qualquer outra coisa. Quero dizer, você quase não pode levar um lápis para o papel. É realmente um instinto, eu acho, do que qualquer outra coisa”.