Londres deixa a porta aberta para os invasores de capital privado | Nils Pratley

TNão deve estar em uma bolsa de valores bem funcionando: desde 1988, listada em Londres, receita do ano passado de 1,3 bilhão de libras e 191 milhões de libras antes do imposto, o preço da pré -ação foi removido com 96% de prêmio. Uma empresa pode ser duas vezes mais do que os mercados públicos em mãos especiais?

A empresa, espectrais de baixo perfil, mas de alta qualidade Ftse 250 O instrumento sensível e o fabricante de equipamentos de teste usado em tudo, desde fabricação de alimentos a automotivos. O comprador é a KKR com uma oferta estável de £ 4,1 bilhões que derrotou os £ 3,8 bilhões da US Capital Advent de Capital dos EUA na semana passada.

Conforme descrito nos documentos na quarta -feira, os detalhes da proposta são uma história em si. O Conselho do Spectris recusou -se do Advento antes que as duas abordagens antes do KKR, a partir de 30,25 libras e cinco delas a 37,63 £. Agora, a KKR chegou ao topo de £ 40 por ação. A impressão é a de empresas de capital privado que cuspiram no alvo enquanto dormem nos mercados públicos. A caricatura da mudança de capital como local de risco do mercado de Londres é aproximadamente em direção.

O problema percebido em Spectris – o motivo do preço do caiu desde o início de 2024 – comércio fraco ao longo do ano, então um possível impacto em uma empresa internacional que faz das tarifas de Donald Trump na Ásia na Ásia, além de um aumento na dívida para financiar algumas aquisições nos Estados Unidos. As preocupações foram legitimadas até algum momento, mas como alguns analistas de cidades argumentaram antes que os proprietários da proposta argumentassem, nenhum deles de repente fez de Specriz um mau trabalho.

Desde 2019, o gerente geral Andrew Heath ainda transformou o portfólio, vendeu unidades periféricas e se adaptou melhor. O retorno de capital empregado foi um bonito de 18,5% em 2023 e teve uma grande chance de retornar a esse nível.

Dois detalhes devem inserir. A primeira foi como a interpretação da KKR de como a propriedade privada permitiria que o governo se concentrasse no negócio diurno sem os requisitos de curto prazo em andamento de ser uma empresa pública. Infelizmente, essa avaliação é provavelmente verdadeira. Ele não pode confiar em tudo o que o capital privado diz, mas o plano de espectricação da KKR acelera significativamente o crescimento inorgânico ”. Em outras palavras, a moeda de compra, o preço das ações fraco, enquanto os limites da empresa eram fracos.

O segundo aspecto doloroso é que o destinatário provavelmente fará retornos de petróleo, mesmo depois de pagarem que será considerado um prêmio estúpido em outros casos. O analista do UBS acha que um detentor de capital privado ainda pode obter uma taxa de retorno interna de 20% no ambiente operacional do “caso do urso”. A proporção pode ser de 35%em “cenário normalizado de médio prazo”.

Esta é a crise na Bolsa de Valores do Reino Unido. Caça a casca de casca de corretora, na pesquisa intitulada “Inglaterra para venda ,, no mês passado, este ano listado no Reino Unido para empresas listadas 100 milhões de libras mais 30 lances contados com o índice FTSE 100 e adicionados £ 25 bilhões. No mesmo período, o mercado é um dos normais de um nível médio, no mesmo período, o que há de um pouco de um pouco de mídia. perigoso se uma pessoa pensa que uma economia dinâmica precisa de um mercado de ações vivo.

Nada disso é obviamente nova notícia, mas a opinião de 96% em um mês (O outro era o designer de chips Alphawave) Puxe o tamanho do problema para casa. As soluções da Peel Hunt para abordar a produção de capital são fundos de aposentadoria, ISAs e reforma tributária do carimbo. Tudo aconteceu advogado Aqui mais. Temos certeza de que será?

Finalmente, pode ser uma consolidação de aposentadoria. Mas como uma fronteira inferior de Nakit Isa, como uma maneira de cutucar protetores de longo prazo em relação às bolsas de valores, agora o homem mais influente da Inglaterra pode olhar para uma guerra muito distante para Rachel Reeves, de Martin Lewis. Ele declarou política um “erro”. No imposto sobre selos, mesmo que a política possa se pagar com o tempo, uma baixa sorte (ou a próxima) não entregará facilmente a compra de impostos de £ 4 bilhões anualmente.

Todos eles são deprimentes. Além do FTSE 100, a porta está completamente aberta a invasores de capital privado. Não é saudável.