O presidente do Federal Reserve dos EUA, Jerome Powell, fala durante uma entrevista coletiva onde anunciou que o Fed havia cortado as taxas de juros em um quarto de ponto após uma reunião de dois dias do Comitê Federal de Mercado Aberto sobre política de taxas de juros em Washington, EUA, 18 de dezembro de 2024 .
Kevin Lamarque | Reuters
A Reserva Federal dos EUA perturbou os mercados na quarta-feira depois de aumentar as suas perspectivas de inflação e sinalizar menos cortes nas taxas no próximo ano, deixando os investidores a lutar para avaliar como isso poderia afectar as taxas de juro globais no futuro.
O presidente do Fed, Jerome Powell, disse que a inflação tem oscilado lateralmente este ano e sugeriu que o banco poderá cortar as taxas apenas duas vezes em 2025 – duas vezes menos do que o sinalizado em setembro.
Embora os bancos centrais globais insistam na independência nas suas decisões de política monetária, um dólar americano mais forte, apoiado por taxas de juro mais elevadas – e tarifas potencialmente inflacionárias do Presidente eleito Donald Trump – tornam mais incertas as perspectivas de flexibilização da política em todo o mundo.
“Quando você tem um Fed mais agressivo, isso levará a um dólar americano mais forte e a um aperto nas condições financeiras globais”, disse Qian Wang, economista-chefe para a Ásia-Pacífico da Vanguard.
Isto é especialmente verdadeiro em muitos mercados emergentes, acrescentou ela. “Penso que os bancos centrais da Ásia estão geralmente a avançar no sentido da flexibilização, mas dado que a Fed vai permanecer elevada durante mais tempo, haverá menos espaço para a flexibilização.”
A CNBC analisa o que poderá estar reservado para a política monetária dos bancos centrais globais em 2025.
Ásia
A posição cautelosa do Fed em relação a futuros cortes nas taxas fez com que a maioria das moedas asiáticas cambaleasse na quinta-feira. Os japoneses iene caiu 0,74%, para 155,94 em relação ao dólar, atingindo o menor nível em um mês. O won sul-coreano, entretanto, oscilou perto do seu nível mais fraco desde Março de 2009 e o won indiano rupia caiu para um mínimo histórico, caindo abaixo da marca de 85 em relação ao dólar americano.
O governador do Banco do Japão, Kazuo Ueda, participa de uma entrevista coletiva após uma reunião de política monetária de dois dias na sede do BOJ em Tóquio, em 31 de outubro de 2024.
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O Banco do Japão
De acordo com Shigeto Nagai, chefe de Economia do Japão na Oxford Economics, a postura mais cautelosa do Fed em relação aos cortes nas taxas em 2025 aumentará o risco de maior fortalecimento do dólar.
“O iene fraco pode voltar a ser um dos principais impulsionadores da decisão de taxas do Banco do Japão em 2025 se o dólar americano se fortalecer ainda mais, à medida que os mercados financeiros tiverem uma ideia clara sobre as políticas de Trump”, disse ele.
“Um iene mais fraco continuará a ser um risco para o Banco do Japão em 2025, pois prejudicará a dinâmica da inflação impulsionada pelos salários, comprimindo o rendimento real.”
O Banco Popular da China
A principal liderança da China surpreendeu o mercado este mês ao sinalizar uma mudança na a orientação da sua política monetária após 14 anos. A segunda maior economia do mundo pretende mudar a sua orientação política no próximo ano para “moderadamente frouxa” de “prudente” – uma expressão que não utiliza desde o auge da crise financeira global em 2008.
Analistas disseram que a perspectiva revisada do Fed sobre futuros cortes nas taxas provavelmente não terá uma enorme influência na trajetória de flexibilização da política do banco central da China, embora possa pressionar o yuan chinês.
“O PBOC precisa se concentrar no combate à deflação. Não acreditamos que a política interna de taxas de juros seria fortemente influenciada pela decisão do Fed sobre taxas de juros – seja no curto ou no longo prazo”, disse Edmund Goh, chefe de renda fixa da China na Abrdn.
“Eles ficarão preocupados com RMB (yuan), mas se for uma desvalorização controlada em relação ao dólar americano junto com outras moedas, eles provavelmente deixariam o RMB cair lentamente.”
Hao Zhou, economista-chefe da Guotai Junan International, disse que o BPC pode querer se concentrar em fatores internos. “Se o Fed cortar de forma mais agressiva, o BPC terá mais espaço para cortar. Portanto, não acho que o Fed será um grande problema para o BPC, provavelmente isso significa que o yuan estará sob pressão para se desvalorizar.”
Sanjay Malhotra, governador do Banco Central da Índia (RBI), durante uma entrevista coletiva em Mumbai, Índia, na quarta-feira, 11 de dezembro de 2024. O recém-nomeado governador do banco central da Índia, Malhotra, disse que buscará manter a estabilidade e a continuidade em política em seu papel. Fotógrafo: Dhiraj Singh/Bloomberg via Getty Images
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Banco Central da Índia
Na sua mais recente reunião política deste mês, o RBI manteve a sua taxa de juro inalterada em 6,50%.
A economia indiana está a abrandar mais do que a maioria dos economistas previa e os analistas esperam um corte de 25 pontos base na próxima reunião de política em Fevereiro. Um obstáculo potencial seria a queda da rúpia, que poderia alimentar ainda mais a inflação já desenfreada.
No entanto, Dhiraj Nim, estrategista de câmbio da Índia e economista da ANZ, disse que o banco central pode usar suas reservas cambiais para apoiar a rupia enquanto prossegue com cortes nas taxas.
“A ressalva aqui é que, pelo menos no passado recente, o Banco Central da Índia tem sido muito categórico na diferenciação dos instrumentos de formulação de políticas para o câmbio versus a economia doméstica”, disse ele.
“Esperamos uma pressão de depreciação sobre a rupia, mas não tão grande que o RBI seja forçado a manter as taxas de juros elevadas por muito mais tempo.”
Banco da Coreia
O banco central da Coreia do Sul reduziu a sua taxa de juro de referência em 25 pontos base no mês passado, numa movimento surpreendente, à medida que o país se esforça para impulsionar a sua economia num contexto de preocupações de crescimento. Foi a primeira vez que o Banco da Coreia promulgou dois cortes consecutivos desde 2009.
Tal como muitos dos seus pares asiáticos, o banco central da Coreia está a tentar encontrar um equilíbrio entre apoiar a sua moeda e, ao mesmo tempo, estimular o crescimento.
De acordo com Chong Hoon Park do Standard Chartered Bank Korea, embora as últimas perspectivas de taxa da Fed e a consequente valorização do dólar possam introduzir pressões de curto prazo, é pouco provável que inviabilizem a trajectória pacífica do BOK.
“O BOK parece decidido a dar prioridade ao crescimento, apostando numa recuperação económica robusta para atrair fluxos de capital e reforçar o KRW (won coreano) no médio prazo”, disse Park.
“Além disso, o Serviço Nacional de Pensões (NPS) está preparado para aumentar as suas linhas de swap cambial, se necessário, para estabilizar o KRW. Embora esta ferramenta nunca tenha sido utilizada, a sua disponibilidade proporciona um apoio credível para mitigar a força do dólar e proteger as empresas coreanas de choques externos. .”
Europa
Os bancos centrais de todo o continente são normalmente menos afectados pelas medidas da Fed – e pela força do dólar – do que os mercados emergentes, que são frequentemente mais dependentes do investimento estrangeiro e da dívida denominada em dólares.
A presidente do Banco Central Europeu, Christine Lagarde, fala aos repórteres após a reunião de política monetária do Conselho do BCE em Frankfurt, Alemanha, em 12 de setembro de 2024.
Jana Rodenbusch | Reuters
Banco Central Europeu
O Banco Central Europeu anunciou na semana passada a sua quarto corte nas taxas este ano, confirmando as expectativas para uma mudança de um quarto de ponto percentual e reduzindo a sua previsão de inflação para este e para o próximo ano.
Matthew Ryan, chefe de estratégia de mercado da empresa global de serviços financeiros Ebury, disse que o impacto dos comentários de Powell sobre o BCE provavelmente será “relativamente modesto, mas não zero”, acrescentando que o banco provavelmente será influenciado pelas políticas de Trump.
“As perspectivas para as economias dos EUA e da zona euro no próximo ano são bastante contrastantes”, disse Ryan à CNBC na quinta-feira, observando que o crescimento da zona euro continua frágil e vulnerável a duras políticas comerciais.
“O maior impacto do Trump 2.0 será um crescimento mais fraco”, acrescentou.
Atualmente, o BCE assume uma postura mais pacífica e reduz ainda mais as taxas no próximo ano, com os mercados monetários a preverem uma queda da taxa diretora do BCE para 1,75% até outubro do próximo ano – abaixo dos atuais 3%.
No entanto, se o dólar se fortalecer ainda mais para atingir a paridade com o euro, o BCE poderá abrandar o seu ritmo de flexibilização, de acordo com Ryan.
Banco Nacional Suíço
O banco central da Suíça tem avançado com os seus cortes nas taxas, superando na semana passada as expectativas com um redução abundante de 50 pontos-base, levando sua alíquota principal para 0,5%.
Aí, o impacto da política da Fed poderá ser ligeiramente maior. Um dólar mais forte e o enfraquecimento do porto seguro do franco suíço poderiam levar a uma postura mais agressiva por parte do SNB, de acordo com Ryan – mas isso pode não ser mau.
“O SNB não tem muito espaço para continuar reduzindo as taxas… e voltar às taxas negativas é algo que eles gostariam de evitar. (Um dólar mais forte) poderia potencialmente fazer parte do trabalho para eles”, disse Ryan. .
O novo presidente do banco central, Martin Schlegel, disse a Carolin Roth da CNBC na semana passada que o banco não poderia descartar uma mudança para taxas de juros negativas enquanto tenta garantir que a inflação “permaneça dentro da faixa consistente com a estabilidade de preços”.
Andrew Bailey, governador do Banco da Inglaterra, na sede do banco central na cidade de Londres, Reino Unido, em 29 de novembro de 2024.
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Banco da Inglaterra
O Banco da Inglaterra manteve as taxas estáveis como esperado na sua última reunião do ano, na quinta-feira, mas os mercados foram surpreendidos pela extensão da divisão entre os decisores políticos.
No entanto, o banco ainda parece avançar lentamente nos cortes das taxas no próximo ano, e os mercados monetários estão agora a precificar cerca de 50 pontos base dos próximos cortes.
Lindsay James, estrategista de investimentos da Quilter Investors, disse que o impacto dos comentários do Fed sobre o Banco da Inglaterra provavelmente será mínimo, observando que houve pouca reavaliação do mercado no rescaldo.
No entanto, ela disse que um dólar mais alto poderia pesar sobre a libra esterlina, aumentando a inflação nos bens importados e, em última análise, desacelerando o ritmo dos cortes.
“A razão pela qual o Fed está sendo mais agressivo são os riscos das tarifas. As tarifas resultam em menor crescimento e menor inflação, o que significa menos cortes”, disse ela à CNBC por telefone.
“Há potencialmente uma situação em que tanto a libra esterlina como o euro enfraquecem ainda mais em relação ao dólar, levando a uma inflação importada mais elevada, especialmente nos combustíveis e, em menor medida, nos alimentos. Isso limita a margem de manobra dos bancos para reduzir as taxas.”
