A incerteza sobre a política econômica está prejudicando as decisões de negócios

A economia dos EUA está prestes a testar essa proposição como nunca antes.

As primeiras semanas do segundo governo Trump foram um turbilhão estonteante de movimentos de política econômica: um congelamento de gastos foi declarado e depois rescindido. Programas federais e até agências inteiras foram suspensas ou fechadas. As tarifas foram ameaçadas, anunciadas, canceladas, atrasadas ou promulgadas – às vezes em questão de dias ou até horas. As medidas de incerteza da política econômica subiram para os níveis normalmente associados a recessões e crises globais.

Os líderes empresariais – muitos dos quais aplaudiram a vitória das eleições do presidente Trump, esperando impostos mais baixos e regulamentação reduzida – ficaram abalando a cabeça.

“Seu palpite é tão bom quanto o meu, o que está acontecendo em Washington”, disse Nicholas Pinchuk, diretor executivo da fabricante de ferramentas automotivas Snap-On.

“Até agora, o que estamos vendo são muitos custos e muito caos”, disse Jim Farley, executivo -chefe da Ford Motor, disse aos investidores em uma conferência em Nova York nesta semana.

“É como se sua cabeça estivesse girando com o que está chegando – você nunca sabe”, disse Chad Coulter, fundador e diretor executivo da Biscuit Belly, uma cadeia de restaurantes de café da manhã com sede em Louisville, KY.

No entanto, para todas as suas preocupações, os três principais executivos dizem que estão avançando com investimentos planejados e que se sentem bem com suas perspectivas. O mesmo acontece com muitos de seus colegas: as medidas de confiança nos negócios subiram após a eleição e, embora haja dicas de que Gleam entrou em pouco tempo, os líderes empresariais, como um grupo, permanecem otimistas.

Um medidor de sentimentos de pequenas empresas da Federação Nacional de Negócios Independentes chegou em janeiro, mas permaneceu mais alto do que em qualquer mês no governo Biden.

“Você realmente obteve uma batalha entre o maior otimismo de negócios e a maior incerteza de negócios, e eles são forças opostas”, disse Nicholas Bloom, professor da Universidade de Stanford que estudou como a incerteza afeta a economia.

Mas mesmo os líderes empresariais geralmente solidários com o novo governo alertam que a confiança pode desaparecer se a turbulência em Washington não se acalma relativamente rapidamente – especialmente se os republicanos parecerem estar lutando para chegar a acordos em suas prioridades legislativas.

Para muitos membros da Federação Nacional de Negócios Independentes, a prioridade está preservando um incentivo fiscal para pequenas empresas que deve expirar no final do ano, disse Jeff Brabant, chefe de relações do governo federal da organização.

“Estamos em fevereiro e as pessoas estão otimistas e estão dando ao novo regime governante”, disse Brabant sobre as perspectivas de um acordo do Congresso para estender a provisão. “Se chegarmos ao outono e chegarmos a outubro, novembro, e não houve um acordo, é quando, eu acho, as pessoas começariam a ficar muito nervosas”.

Os custos da incerteza

Os economistas nos últimos anos tentaram estudar o efeito da incerteza com o rigor acadêmico, desenvolvendo medidas para avaliar o fenômeno ao longo do tempo e entre os países. Suas pesquisas descobriram consistentemente que a incerteza torna as empresas mais relutantes em contratar e investir e levam a vendas mais baixas – além do impacto das políticas.

“A própria incerteza é prejudicial à atividade comercial”, disse Steven J. Davis, economista de Stanford que estudou o problema. Quando as regras mudam, mesmo de maneiras prejudiciais, as empresas normalmente podem se adaptar, disse ele. Mas quando não estiver claro quais serão as regras, as empresas podem se encontrar no limbo.

Kim Vaccarella está descobrindo que em primeira mão. Sua empresa de Nova Jersey, Bogg Bag, faz bolsas coloridas, fabricadas na China e vendidas na Target, Bloomingdale e em outras lojas.

Novas tarifas sobre as importações da China poderiam adicionar US $ 2,50 ao custo de atacado de cada bolsa, um aumento significativo para um produto que normalmente é vendido por US $ 55 a US $ 100. Vaccarella viajou recentemente para o Sri Lanka e o Vietnã para explorar a mudança de parte de sua produção para lá – mas é difícil tomar uma decisão tão grande quando as políticas comerciais estão mudando semanalmente.

“É apenas um daqueles lugares complicados para se estar, com, você sabe: como seguimos em frente daqui?” ela disse.

A incerteza da política econômica aumentou acentuadamente desde a eleição, de acordo com um índice Desenvolvido pelo Sr. Davis, Sr. Bloom e Scott Baker, economista da Northwestern University. O aumento recente tem sido incomum: os picos anteriores foram associados a recessões, crises financeiras ou outros desenvolvimentos globais.

“Os choques tradicionais da incerteza aconteceram após eventos mundiais negativos”, disse Bloom. “Nesse caso, é quase como um movimento deliberado para surgir incerteza.”

Isso dificulta a previsão de como as empresas responderão. É possível, disse Bloom, que eles apostarão em uma flexibilização da incerteza e se concentrarão nos benefícios potenciais de uma presidência de Trump. Ele observou que os investidores pareciam indiferentes à torrente de notícias de Washington: as medidas de volatilidade do mercado financeiro geralmente são dócil desde que Trump assumiu o cargo.

Mas é provável que os executivos sejam cautelosos em fazer investimentos de longo prazo, disse Bloom-particularmente aqueles que são difíceis de reverter, como mover uma fábrica ou que demoram muito para pagar, como investimentos em pesquisa e desenvolvimento.

Puxando para trás

Pinchuk, de Snap-On, disse que já viu sinais de cautela entre os clientes, que incluem oficinas de reparo de automóveis e mecânica individual. Eles estão menos interessados ​​em comprar itens grandes, como caixas de armazenamento de ferramentas e computadores de diagnóstico que custam milhares de dólares e podem levar anos para pagar. Em vez disso, eles estão comprando itens menos caros que podem pagar rapidamente.

“Quando conversamos com eles, poderíamos dizer que eles não iriam querer se envolver em um esquema de pagamento de três ou quatro anos”, disse ele. “Eles preferem usar os recursos que têm para comprar coisas onde dizem: ‘OK, eu pagarei em 15 semanas e, depois de 15 semanas, farei de novo se as coisas ainda estiverem boas.'”

Em resposta, o Snap-On mudou para fabricar itens mais de baixo custo, disse Pinchuk, e se adaptou à incerteza de outras maneiras, como mover materiais e inventário no lugar como um hedge contra possíveis tarifas.

“Tentamos nos preparar para que não estamos completamente presos com as calças”, disse ele.

Outras empresas estão fazendo o mesmo. As importações surgiram no final do ano passado, quando as empresas procuravam se antecipar às tarifas.

Para os economistas, essas decisões ilustram os custos da incerteza: as empresas estão tomando decisões que não faria sentido em um ambiente de negócios normal-comprando inventário antes de precisar, alterando os cronogramas de produção planejados-para se preparar para as políticas do governo que podem ou não, em última análise, entrar em vigor. Dessa forma, a incerteza é como um imposto, distorcendo decisões e tornando a economia como um todo menos eficiente.

Pode demorar um pouco até que os custos completos desse imposto fiquem claros. A contratação e investimento mais lentos devem, em teoria, aparecer em dados econômicos, mas pode ser difícil distinguir o impacto da incerteza das flutuações comuns ou das respostas para outros desenvolvimentos globais.

A recente força da economia dos EUA pode ajudar a amortecer o golpe. Enquanto as vendas forem fortes e a economia parecer estável, é provável que as empresas continuem contratando e investindo, disse Gregory Brown, professor de finanças da Universidade da Carolina do Norte.

“A incerteza política pode levá -lo a discar de volta um pouco desse investimento, mas provavelmente não o levará a uma parada morta”, disse Brown.

Se os americanos responderem à incerteza recuperando os gastos, isso pode ter um efeito maior. As medidas de sentimento do consumidor subiram após a eleição, principalmente entre os republicanos, mas caíram recentemente. Nas pesquisas, os consumidores expressam preocupação com o fato de as tarifas levarem a preços mais altos.

Coulter, da barriga de biscoito, disse que se preocupou com o impacto de políticas federais específicas: o que a repressão à imigração do governo pode significar para encontrar trabalhadores, o que as tarifas podem significar para os custos de construção, que falha em controlar a epidemia de gripe aviária poderia significar para preços dos ovos. Mas mais do que isso, ele se preocupa com o ataque de notícias e o medo do que tudo isso pode significar, manterá os clientes em casa.

“As pessoas em tempos de incerteza meio que se agitam e se apegam ao seu dinheiro porque não sabem o que vai acontecer no dia seguinte”, disse ele. “Acho que há muita confusão. Ninguém realmente sabe o que vai acontecer a seguir. ”

Jordyn Holman e Jack Ewing Relatórios contribuídos.