Como Trump Stokes incerteza, o Fed pergunta às empresas onde dói

Chris Bergen, que administra um negócio comercial de estufa no norte de Minnesota, se vê “andando em uma corda bamba” aproximadamente dois meses no segundo mandato do presidente Trump. A incerteza aguda sobre como as políticas comerciais e de imigração do governo se desenrolarão e afetarão a economia o tornaram muito mais cauteloso sobre quaisquer planos de expansão.

Como uma das maiores produtores de plantas, plantas perenes e outras flores do país, as estufas de Bergen são expostas em muitas frentes.

Todo mês de junho, ele move mais de seis milhões de libras de turfa de Manitoba. Os fornecedores pararam de citar preços até ter mais clareza sobre tarifas. Os vasos de flores plásticos que o Sr. Bergen importa da China também podem acabar custando mais se as tarifas permanecerem no lugar, apertando já as “margens de barbear”, disse ele. Ele também está preocupado em precisar encontrar trabalhadores se Trump, como parte de uma repressão à imigração, encerra um programa que fornece vistos temporários a muitos dos trabalhadores agrícolas da empresa.

“Não estamos colocando o pé no freio, mas estamos tirando o pé do gás”, disse Bergen, cuja família administra o negócio há mais de um século.

Essa cautela é uma das maiores preocupações para o Federal Reserve, que está enfrentando um momento econômico cada vez mais desafiador, com pouco precedente. O Banco Central está tentando ler melhor a economia, pois debate quando – ou se – pode mais uma vez reduzir as taxas de juros com a inflação ainda muito alta para o seu gosto. As empresas estão alertando os preços mais altos e o crescimento mais lento, efeitos que ainda precisam aparecer inteiramente nos dados econômicos.

Os 12 presidentes regionais do Banco Central sempre mantiveram o controle das empresas em seus distritos, a fim de entender como as condições econômicas estão evoluindo. Essa divulgação local assumiu um novo significado, pois a gama de possíveis resultados aumentou drasticamente.

“Sempre recebemos sinais conflitantes da economia, e isso nos ajuda a resolver o sinal do ruído”, disse Neel Kashkari, presidente do Fed de Minneapolis, sobre suas conversas com negócios.

Durante uma visita na semana passada, a Detroit Lakes, Minnesota, o Sr. Kashkari ouviu de Bergen e outros proprietários de empresas com preocupações semelhantes sobre a inflação persistente, diminuir o crescimento e elevar as taxas de juros.

Mais de 1.600 milhas de distância em Manchester, NH, Susan M. Collins, presidente do Fed de Boston, ouviu muitos dos mesmos medos.

Melissa Florio, presidente da Ambix Manufacturing, produtora de plásticos, foi uma das líderes empresariais a falar com Collins. Os clientes reduziram seus pedidos e os custos estão aumentando à medida que os fornecedores de Florio se preparam para as tarifas. Recentemente, um fornecedor disse a ela que o preço de um mineral da China que é usado para fazer um produto retardente de chama estava subindo 354 %.

Florio, desde então, ficou preocupado com uma recessão. “Todo dia é um ioiô para cima e para baixo”, disse ela.

O que o Fed está tentando descobrir é até que ponto as políticas de Trump reacenderão um problema de inflação de que o banco central estava próximo de derrotar no ano passado. Também não sabe se haverá uma retração significativa na demanda do consumidor que eventualmente arrasta o crescimento econômico. Essa combinação seria espinhosa para o banco central, colocando seus objetivos de alcançar preços estáveis ​​e baixo desemprego em desacordo.

O Fed, que começou a cortar as taxas de juros no ano passado à medida que a inflação esfriou, adiou movimentos adicionais por enquanto. Se reiniciar os cortes antes que seja certo que as pressões de preços não estão queimando novamente, a inflação poderá permanecer teimosamente alta. Se esperar muito para cortar, poderá causar danos econômicos desnecessários.

“Entendo totalmente que as pessoas realmente gostariam de muito mais clareza, especialmente porque muitas outras coisas são incertas”, disse Collins. “Não seria bom se pudéssemos ser muito claros com um bom roteiro? Não é assim que a política monetária funciona.”

Dados ‘Hard’ vs. ‘Soft’

Desde a pandemia, apostar contra a resiliência da economia dos EUA tem sido uma aposta perdida. Ano após ano, desafiava as previsões do dia do juízo final de que uma recessão era inevitável – avisos que atingiram um pico de febre em 2022 no auge de um choque de inflação que levou o Fed a aumentar as taxas no ritmo mais rápido em décadas.

Esse cuidado ressurgiu por causa das políticas de Trump e da maneira aleatória pela qual ele lançou tarifas e outros planos econômicos.

Olhando para o que os formuladores de políticas chamam de dados “difíceis”, que normalmente se refere a indicadores quantitativos, como crescimento e emprego, a economia ainda parece estar em péliosos.

Os consumidores começaram a puxe de volta para gastaro que é responsável por mais de dois terços da atividade econômica e está economizando mais. Mas as demissões permanecem historicamente baixas, assim como a taxa de desemprego, em 4,1 %.

Dados “Soft”, como medidas baseadas em pesquisas, rastreando a confiança e o sentimento do consumidor de maneira mais ampla, apontam para condenar e escuridão. Os americanos estão se preparando não apenas para um crescimento mais lento e um desemprego mais alto, mas também pelo aumento dos preços. Essas pesquisas tendem a ser um guia ruim para a atividade econômica real, mas a magnitude da mudança de sentimento aumentou os sinos de alarme.

“Se há uma mudança dramática para melhor ou pior, acho que vale a pena prestar atenção”, disse Kashkari.

Em um evento, anunciado como parte da série “Fed Fed” do Banco Central, Kashkari pesquisou uma multidão de mais de 200 sobre suas perspectivas. Cerca de 40 % tinham uma visão “um pouco” ou “muito” pessimista sobre a economia, com quase 20 % “neutro” na trajetória. Mais de 70 % esperavam que os preços aumentassem “alguns” ou “muito” em 2025.

‘É muito caótico’

Já há sinais de que as empresas restringiram, adiando os investimentos planejados e colocando a contratação no gelo até que tenham uma melhor noção do que esperar do governo Trump.

A Dynamic Homes, uma empresa modular de construção de casas em Lagos de Detroit que depende da madeira canadense, é capturada neste limbo. Se Trump seguir sua ameaça tarifária, isso adicionará mais um vento financeiro. Desde a Covid, os custos de construção da empresa aumentaram cerca de 30 % e as despesas de seguro aumentaram juntamente com as taxas de juros.

Aproximadamente 20 % da operação de US $ 25 milhões da empresa também vem de contratos do governo federal. Cortes íngremes do Departamento de Eficiência do Governo de Elon Musk causaram “um estado de paralisia”, disse Paul Okeson, diretor executivo da Dynamic Homes.

Ele está pensando em abrigar planos de atualizar partes da fábrica de 110.000 pés quadrados da empresa, que custaria até US $ 1 milhão. Ele também está reduzindo os planos de comprar novos semitrailers para transportar casas em toda a região. Cada um teria colocado a empresa de volta em torno de US $ 200.000.

“É muito capital com muita incerteza agora”, disse Okeson. “Já estamos em um mercado delicado, por isso não é preciso muito para jogá -lo fora do curso”.

Casey Mittag, gerente geral da Foltz Trucking, também está enfrentando escolhas difíceis. A Detroit Lakes Company possui uma frota de 120 caminhões que transportam grãos para destilarias, alimentos para animais de estimação e grampos de consumidores em todo o Centro -Oeste e Canadá. Tentando ficar à frente das taxas de Trump corre o risco de amarrar os fundos necessários. O Sr. Mittag está pensando em estender as garantias do equipamento existente para evitar ter que fazer novas compras.

Velcro também está começando a jogar como responder se as tarifas morderem. Embora a empresa tenha um pipeline de novos projetos em andamento, também está considerando trazer algumas de suas operações mexicanas de volta aos Estados Unidos, disse seu executivo-chefe Gabriella Parisse.

Para Florio, em Ambix, as apostas são simplesmente altas demais para se comprometer com grandes despesas sem mais clareza sobre para onde a economia está indo.

“Você não quer fazer uma jogada tola e depois se arrepender, por isso é melhor apenas segurar e sentir um pouco de dor e beliscão, depois dar o salto e ter que deitar pessoas ou não fazer um pagamento em um equipamento”, disse ela. “Não estamos fazendo nenhum movimento agora. É caótico demais.”

Choque estagflacionário?

A abordagem do banco central para a situação atual pode parecer diferente se as pressões de preços ainda não estivessem permanentes.

Em 2019, durante a primeira guerra comercial de Trump, o Fed respondeu aos sinais de que a economia estava perdendo força. A inflação moderada deu flexibilidade a taxas mais baixas, prolongando uma expansão já historicamente longa.

Esse manual ainda poderia se aplicar se as tarifas não levarem a preços sustentáveis ​​mais altos. Jerome H. Powell, presidente do Fed, sugeriu que esse é o caso base do Banco Central, justificando por que a maioria dos funcionários do Fed no mês passado continuou a projetar meia porcentagem de cortes de pontos este ano. Eles o fizeram quando levantaram suas estimativas para a inflação e reduziram as para o crescimento.

Mas a ampla gama de respostas dos funcionários e o enorme grau de incerteza subjacentes a eles destacaram o quão precário essas previsões parecem ser.

Kashkari estava entre os funcionários que se lançaram em dois cortes de um quarto de ponto deste ano, dada a sua opinião de que as preocupações com o crescimento e um “choque à confiança” ofuscariam qualquer impulso temporário na inflação devido a tarifas. No entanto, ele reconheceu os riscos para essa perspectiva.

“Se a inflação se move de lado, eu estaria no acampamento, apenas sentamos aqui o tempo que é necessário até recuperarmos a inflação”, disse ele.

Collins, que votará na política monetária este ano, ecoou essa posição. Ela está se preparando para um crescimento mais lento e um retiro mais lento na inflação por causa de tarifas. É provável que isso signifique que o Fed está em espera por mais tempo do que ela pensava em dezembro. Embora exista o risco de uma “espiral auto-realizável em uma direção desafiadora”, Collins não acha que um episódio estagflacionário-a temida combinação de alta inflação e crescimento econômico estagnado-está em andamento.

Outros são muito menos certos. A Macropolicy Perspectives, uma empresa de pesquisa, entrevistou 115 economistas, gerentes de portfólio e outros especialistas no mês passado sobre suas perspectivas. A maioria foi preparada para o efeito combinado das políticas de Trump ser um “choque de oferta estagflacionária”, resultando em um acerto de 0,6 porcentagem no crescimento e um aumento de meio ponto na taxa de desemprego para 4,6 % no próximo ano.

Os entrevistados também esperavam a inflação, conforme medido pelo índice de preços de gastos com consumo pessoal, aumentava 0,5 pontos percentuais durante esse período. Em fevereiro, ficava em 2,5 %. Mesmo quando as probabilidades de recessão foram marcadas em até 30 %, a maioria pensou que o Fed seria restringido em sua resposta, prevendo apenas um quarto de ponto nos próximos 12 meses.

Pivotal a quanto de margem o Fed terá que responder à sinalização de crescimento é como as expectativas da inflação evoluem. Até agora, as expectativas crescentes foram isoladas com algumas medidas baseadas em pesquisas, uma das quais Powell recentemente chamou de “um outlier”.

Mas para Loretta Mester, que se aposentou como presidente do Cleveland Fed em junho, a subida nas expectativas de inflação, pois as opiniões se espalharam tem sido significativa o suficiente para justificar a preocupação.

“Internamente, eles precisam se sentar e perceber que, embora em público estejam tentando subestimar”, disse ela. “Você olha para essas medidas e deve dizer: ‘Uau, isso pode não estar tão bem ancorado quanto gostaríamos.'”

Se isso persistir à medida que o crescimento diminuir, o Fed enfrentará decisões políticas extraordinariamente difíceis, pois pesa se deve se concentrar mais em controlar a inflação ou proteger o mercado de trabalho. Ausente os sinais materiais de que o mercado de trabalho está se deteriorando significativamente, a Sra. Mester endossou a ATO em espera do Banco Central por tempo suficiente, tenha certeza de sua aderência à inflação.

“Eles precisam estar pensando agora sobre como eles equilibrarão esses riscos”, disse ela.