Na reunião final do Federal Reserve de 2024, o presidente Jerome H. Powell anunciou que o banco central dos EUA estava embarcando em uma “nova fase” em como isso estabeleceria taxas de juros.
O Fed planejava “se mover cautelosamente” com cortes daqui para frente, disse Powell a repórteres na época, refletindo o pensamento dos funcionários que eles poderiam se dar ao luxo de ser pacientes com poucos sinais de uma recessão iminente e pressões inflacionárias remanescentes. Na quarta -feira, o Fed deve colocar essa abordagem em ação, pressionando uma pausa em outras reduções pela primeira vez desde que começaram a reduzir os custos de empréstimos em setembro.
A questão agora que apareceu em Wall Street e Washington é quanto tempo o Fed ficará em espera.
Para o presidente Trump, que em sua primeira semana no cargo alegou ter uma melhor compreensão das taxas de juros do que as autoridades do Fed, é provável que uma pausa de qualquer comprimento seja vista por muito tempo. Falando aos participantes do Fórum Econômico Mundial em Davos, na Suíça, ele disse que, à medida que suas políticas econômicas reduziram o preço do petróleo, ele “exigiria que as taxas de juros caíssem imediatamente”.
Mas para os formuladores de políticas e economistas, investidores e ex -funcionários do Fed que seguem suas ações de perto, a linha do tempo parece muito diferente.
“Não há razão convincente para cortar”, disse Loretta Mester, que se aposentou como presidente do Cleveland Fed em junho. “Eu gostaria de ver evidências convincentes de que a inflação foi retomada para baixo e agora, acho que não temos isso.”
Os funcionários do banco central lançaram as bases para esse momento ao longo de muitos meses. Depois de entregar um corte de meio ponto em setembro-motivado por preocupações de que o mercado de trabalho corra muito o risco de enfraquecer demais-o alimentado dirigiu pelo que descreveu como uma fase de “recalibração”. Reduziu as taxas de juros em um quarto de ponto mais tradicional em novembro e dezembro, refletindo o fato de que a inflação, embora ainda alta, diminuía o suficiente para se sentirem confortáveis reduzindo ainda mais os custos de empréstimos.
Agora, as taxas estão definidas em um intervalo de 4,25 % a 4,5 %, após o chegada recentemente acima de 5 %.
Mas a decisão de reduzir as taxas novamente em dezembro foi uma ligação. Um funcionário do Fed votado contra Ele e um registro da reunião divulgada no início deste mês mostraram que outros funcionários enfrentaram dados recentes que sugeriram progresso para obter a inflação de volta à meta de 2 % do Fed estava paralisando.
As autoridades do Fed também tiveram que lidar com o espectro de uma mudança sísmica na política econômica após a eleição de Trump e seu retorno iminente à Casa Branca.
Comparado com previsões lançadas três meses antesformuladores de políticas pela metade suas projeções Para cortes na taxa de juros em 2025 para apenas meio ponto percentual em dezembro, pois aumentaram suas expectativas de inflação ao longo de 2025 e 2026.
Para alguns funcionários, essa mudança incorporou suposições sobre o que outro termo trunfo traria, dadas suas promessas de promulgar tarifas sobre parceiros comerciais, a burocracia de corte, impostos mais baixos e deportar milhões de imigrantes. Outros ajustaram suas previsões com base apenas nos dados recebidos, destacando o debate ainda em andamento sobre se as configurações políticas do Fed estão ajustadas para as circunstâncias atuais.
Independentemente das razões, “quase todos os participantes julgaram que os riscos positivos para a perspectiva da inflação aumentaram”, disseram as minutos da reunião de dezembro.
Os dados relatados desde a virada do ano acalmaram algumas preocupações, mas não os eliminaram completamente. A inflação geral, medida pelo índice de preços ao consumidor, aumentou mais do que o esperado em dezembro para 2,9 % em comparação com o mesmo período do ano passado – o terceiro mês consecutivo que acelerou. O pano de fundo era mais encorajador, olhando além do medidor mais amplo, no entanto, com uma medida “central” que retire os preços voláteis dos alimentos e combustíveis, confirmando que a tendência subjacente estava diminuindo.
O crescimento do emprego também permaneceu surpreendentemente forte no que os economistas disseram ser um sinal potencial de que as empresas recuperaram o vapor após uma queda no verão.
Os rendimentos dos títulos do governo, que sustentam o empréstimo em toda a economia, aumentaram acentuadamente desde novembro. Isso reflete, em parte, a mudança de expectativas sobre as perspectivas econômicas e, por sua vez, o quanto o Fed pode reduzir as taxas de juros. Alguns funcionários argumentaram que isso pode ajudar os esforços do banco central para modelar a atividade entre empresas e famílias, mas isso depende de quanto custos de empréstimos mais altos são sustentados.
“O que aprendemos ao longo do ano foi que a economia poderia tolerar altas taxas de juros um pouco mais do que o Fed esperava”, disse Joseph Gagnon, ex -funcionário sênior do Fed. Ele acredita que o nível de taxas de juros que nem acelera nem retém o crescimento – apelidado de taxa “neutra” – aumentou em comparação com seu nível antes da pandemia, para cerca de 3,5 %. A maioria dos funcionários em dezembro o previa cerca de 3 % a longo prazo.
O grande curinga é o Sr. Trump e com que ardentemente ele planeja cumprir suas promessas de campanha. Ele já assinou uma série de ordens executivas destinadas a acabar com a crise de custo de vida que ocorreu desde a pandemia, provocando ceticismo de economistas que questionam a eficácia de sua abordagem focada em energia. Ele ameaçou tarifas na Colômbia e prometeu que logo impor taxas sobre produtos dos maiores parceiros comerciais da América, Canadá, México e China.
Os economistas esperam que políticas como essa resultem em preços mais altos para os americanos. A questão é se eles causarão apenas um aumento pontual para os consumidores ou iniciarão rodadas sucessivas de picos de preços que exigiriam que o Fed aja.
Isso marcaria um afastamento de seu primeiro mandato, quando as tarifas mais limitadas que o Sr. Trump imposto não levaram a preços crescentes. As transcrições das reuniões do Fed a partir desse período indicaram pouca consternação sobre o impacto na inflação, embora as políticas tenham causado preocupação suficiente com o acerto do crescimento para levar o banco central a reduzir as taxas de juros em 0,75 pontos percentuais.
Karen Dynan, professora de Harvard, que era economista -chefe do Departamento do Tesouro durante o governo Obama, disse que seria “ardente aplicar a antiga sabedoria convencional que você deve examinar os choques de suprimento neste momento” por causa do alto ponto de partida Para a inflação desta vez por aí. Embora as expectativas dos americanos sobre como a inflação evoluirão ao longo do tempo permaneceram mais ou menos sob controle, apesar dos aumentos recentes, Dynan disse que essa situação não deve ser “tomada como certa”.
“Se as tarifas chegarem do lado alto e se as deportações morderem mais do que o esperado, você poderia muito bem imaginar a inflação voltando e isso pode colocar o Fed em pausa durante todo o ano”, acrescentou Gagnon, que agora está no Peterson Instituto de Economia Internacional.
Nesse cenário, o bar para cortes adicionais com taxas de juros parece ter aumentado. Os comerciantes nos mercados de futuros de fundos federais esperam que o Fed reduza as taxas duas vezes este ano, a partir de junho. Um corte mais cedo do que esse ponto, como em março, exigiria uma prova mais tangível de que a inflação era mais baixa.
Donald Kohn, um ex -vice -pechair do Fed, disse que as autoridades provavelmente também precisarão de confirmação de que os riscos da inflação que eles temem “não estão cristalizando”.
“Enquanto a economia permanecer resiliente, há um argumento para esperar como essas coisas acontecem e quais são os efeitos”, disse ele.
