Um ano de trabalho: a paciência da cidade desaparece quando o mercado de títulos sinaliza o veredicto

O trabalho varreu ao poder exatamente há um ano, armado com uma maioria considerável e se comprometeu a reviver uma economia britânica cada vez mais frágil.

O primeiro -ministro Keir Starmer, o chanceler Rachel Reeves e os colegas de gabinete lançaram imediatamente uma ofensiva de charme da cidade após a vitória de julho de 2024, na esperança de convencer empresas e investidores a apoiar a estratégia econômica do trabalho.

Mas enquanto muitos pareciam cautelosamente otimistas após vários anos de incerteza sob vários líderes conservadores, a paciência está rapidamente se esgotando.

O crescimento econômico permanece morno, a confiança nos negócios e no consumidor é cada vez mais fraca e o Reino Unido inflação As expectativas continuam superando as dos colegas globais.

A rega da reforma do bem-estar e a inversão de combustível de inverno, enquanto recebida pelos ativistas, corroeu a certeza política associada a uma grande maioria parlamentar e as esperanças danificadas que o trabalho de trabalho pode controlar uma posição fiscal cada vez mais frágil.

E enquanto Reeves parece ter a confiança do primeiro -ministro por enquanto, o Resposta do mercado ao dramático PMQS desta semana demonstra ansiedade de mercado sobre a capacidade da Grã -Bretanha de colocar sua casa em ordem.

Contribuições nacionais de seguros nacionais mais altas e um aumento salarial desde abril apenas exacerbaram o dilema, com custos de mão-de-obra mais altos simultaneamente sobre a produção econômica enquanto aumentam a inflação mais ampla.

O resultado foi ver aumentos de dois dígitos nos rendimentos dourados a longo prazo-os juros da dívida do governo-com rendimentos de 10 e 30 anos com 36 e 67 pontos base, respectivamente, no último ano.

Agora também existe uma enorme lacuna entre o rendimento dos títulos do governo do Reino Unido em comparação com os pares globais.

O veterano do mercado Michael Browne, atualmente estrategista de investimentos da Franklin Templeton, disse que isso é dinheiro: ‘Os mercados estão dizendo que há uma preocupação persistente da inflação no Reino Unido, que é aproximadamente duas a três vezes a da Alemanha.

“Está lhe dizendo que há uma falta de confiança no mercado de títulos no momento sobre nossa posição inflacionária”.

Jogando uma mão difícil

Embora as queixas do trabalho de um ‘buraco negro fiscal’ deixadas pelos conservadores parecem ter recebido uma simpatia limitada entre a mídia e os eleitores, os participantes do mercado estão cientes de que os problemas econômicos do Reino Unido não são um fenômeno novo.

“(Trabalho herdou) uma relação dívida / PIB de 95 %, o aumento dos custos de taxa de juros ocorrendo em um período em que as taxas de crescimento eram extremamente ruins e provavelmente permanecerem muito ruins”, disse Browne.

‘A inflação também estava em 3,5 a 4 %, então o Banco da Inglaterra nunca iria reduzir muito as taxas para ajudá -lo.’

Ele observa que os trabalhistas ainda não “interrompem os mercados” desde que chegaram ao poder, “especialmente em relação a alguns de seus antecessores recentes”.

Browne também elogiou os esforços “realmente sensíveis” para separar os gastos diários das despesas de capital e ajustes às regras fiscais do governo para permitir a desistência destinada aos gastos com projetos de capital.

Da mesma forma, o economista -chefe da Panmure Liberum Simon French disse que governa uma economia avançada ‘com uma população envelhecida, infraestrutura subinfetagem, passivos fiscais projetados sob condições de capital mais favoráveis ​​… e quase 20 anos de crescimento lento da produtividade não é uma tarefa fácil’.

“Sobreponha isso a uma mudança geracional nos gastos com defesa e ameaças de interrupção comercial internacional sem precedentes e essa tarefa começa a parecer intransponível”, acrescentou.

O crescimento permanece fraco, mas a produção do Reino Unido está rastreando colegas globais, ilustrando um ambiente macroeconômico global difícil

French também observou que o PIB do Reino Unido ainda está “rastreando de perto” a mediana do G7 desde a eleição, um aumento de 0,8 % em uma base composta nos três trimestres dos dados disponíveis, apesar de uma desaceleração econômica ser um sintoma comum de uma “eleição da mudança”.

Ele disse: ‘Uma desaceleração da atividade à medida que o setor privado responde a uma nova contraparte regulatória e tributária e, como o setor público reproduzir sua atividade para novas prioridades ministeriais, é a experiência das eleições anteriores do Reino Unido em 1979, 1997 e 2010.’

A deterioração do ambiente geopolítico, bem como a imposição de prejudicar as tarifas comerciais, não ajudaram.

No entanto, o histórico econômico do trabalho em francês lança como “um modesto espaço de seis-de 10-claro para melhorias”.

“Essa pontuação reconhece o contexto de um desafio cenário doméstico e internacional, tendências econômicas suaves que estavam entrincheiradas na pré-eleição, mas também alguns objetivos”, disse ele.

Mas a inflação do Reino Unido se dissociou dos colegas G7, que enfrentam um crescimento muito mais fraco dos preços

Pesar os aumentos de impostos sobre o trabalho de trabalho

O índice de preços ao consumidor foi de 3,4 % nos 12 meses a maio, de acordo com o mais recente escritório de dados de estatísticas nacionais.

Embora isso tenha caído de 3,5 % no mês anterior, a CPI não deve voltar à meta de 2 % do BOE por algum tempo.

Os economistas apontam para a inflação acima aumenta para o salário do setor público, bem como o salário e os caminhos da NI, como impulsionando uma dissociação de CPI do Reino Unido dos colegas no G7 e encerrando uma tendência de paridade que persistiu na véspera da eleição do ano passado.

Ao mesmo tempo, os custos de mão -de -obra mais altos já começaram a atingir o mercado de trabalho com o desemprego aumentando mais dos mínimos históricos e da diminuição da taxa de vacância.

O economista -chefe da Instituto de Administração Anna Leach disse que os aumentos de impostos do trabalho sobre os negócios “já prejudicaram” a ambição de sua estratégia industrial “de tornar o Reino Unido o melhor país para investir em qualquer lugar do mundo”.

Ela acrescentou: ‘A realidade é que o governo tem sido muito mais radical em impostos negócios do que na remoção de bloqueadores para o crescimento.

“Precisamos ver um progresso mais rápido e uma maior ambição na des-regulação-particularmente no planejamento da reforma-e uma reconsideração do cenário tributário para os negócios, se quisermos mudar as fortunas econômicas do Reino Unido”.

O momento econômico também enfrenta a confiança do consumidor, que viu os britânicos agrupar dinheiro em economias em vez de gastar.

O Escritório de Responsabilidade Orçamentária reduziu suas previsões do ano inteiro para o crescimento do PIB de 2 a 1 % em 2025 em março, com a economia que deve expandir cerca de 1,5 % nos próximos cinco anos.

Mas o BOE é reticente por vir em socorro do governo para evitar mais deterioração econômica com cortes na taxa de juros. O Banco Central sinalizou consistentemente uma abordagem lenta e estável para manter a inflação sob controle.

O BOE ainda deve cortar as taxas mais duas vezes este ano, levando a taxa base de 4,25 a 3,75 %. Enquanto o Federal Reserve dos EUA também está cortando lentamente, o Banco Central Europeu já reduziu sua taxa de política principal para 2 %.

Browne, de Franklin Templeton, disse: ‘Se você tem um desequilíbrio – se a política monetária e a política fiscal estiverem fora de sincronia – isso continuará sendo o caso por um longo tempo.’

Espera -se que os custos de mão -de -obra sejam mais altos no emprego nos próximos meses

Demandas do mercado de títulos: cortes ou aumentos de impostos?

Uma abordagem lenta e consumida para cortes nas taxas de juros em meio a uma inflação mais alta provavelmente manterá as taxas de empréstimos de longo prazo em níveis já dolorosos, mesmo quando o Reino Unido emite ainda mais doloras.

“O mercado dourado espalha o sinalizador de preocupações com a deterioração do balanço orçamentário atual e dos agregados totais de empréstimos do governo”, disse os franceses da Panmure Liberum.

A aprovação das reformas de bem-estar do governo pretendia economizar até 5 bilhões de libras, mas sua diluição ainda deixa o chanceler enfrentando um buraco de vários bilhões de libras para preencher se ela for para manter suas regras fiscais.

Reeves esperava que o crescimento econômico melhorado a libertasse da necessidade de mais cortes dolorosos de gastos, ou para que ela quebre a promessa do governo de não subir impostos sobre os indivíduos.

Na ausência de qualquer crescimento material, no entanto, escolhas difíceis aparecem neste outono.

Browne disse: ‘Suas opções são agora (são); Primeiro, tributar mais, sem dúvida se concentrou em empresas e riqueza. Segundo, não se importa fingindo que não é um problema e perde toda a credibilidade, (ou três), encontre cortes em outros lugares.

‘Opção Um empurra a economia em direção ao loop doom de impostos e gastos. A opção dois assusta o mercado de títulos, assim como a treliça durante sua premiership de 44 dias, (e) a opção três que sabemos que não acontecerá.

Darius McDermott, diretor administrativo da Chelsea Financial Services, acrescentou: ‘Embora as políticas de Reeves possam ser falhas, a verdadeira preocupação para os investidores é que uma substituição em potencial possa levar a parte mais à esquerda em um momento em que os mercados estão desesperados por sinais de liderança fiscal credível.

“Sem um pivô claro para decisões difíceis, o risco é que esse desconforto pode entrar em uma crise mais ampla de confiança na dívida do Reino Unido”.

A grande lacuna entre os rendimentos da dívida governamental de longo prazo do Reino Unido em comparação com os pares G7 demonstra as preocupações com inflação dos investidores de títulos

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