Qual taxa de juros você deve se preocupar?

Cuidado com as taxas de juros.

Não as taxas de curto prazo controladas pelo Federal Reserve. Exceto uma crise financeira imprevista, eles não vão a lugar nenhum, especialmente depois do salto na inflação relatada pelo governo na quarta -feira.

Em vez disso, preste atenção ao rendimento do Tesouro de 10 anos, que vem pulando desde a eleição de cerca de 4,8 a 4,2 %. Esse não é um nível irracional no último século ou mais.

Mas é muito maior que a média de 2,9 % dos últimos 20 anos, de acordo com os dados do FactSet. Em seu alcance superior, esse rendimento de 10 anos pode ser alto o suficiente para amortecer o entusiasmo de muitos empreendedores e investidores em ações e restringir o mercado de ações e a economia.

Isso é um problema para o governo Trump. Portanto, o novo secretário do Tesouro, Scott Bessent, declarou completamente o que está se tornando uma realidade cada vez mais evidente. “O presidente quer taxas mais baixas”, disse Bessent em uma entrevista com Business da Fox. “Ele e eu estamos focados no tesouro de 10 anos.”

Tesouro é o núcleo seguro e constante de muitos portfólios de investimento. Eles influenciam hipotecas, cartões de crédito, dívida corporativa e a taxa de câmbio pelo dólar. Eles também são o padrão pelo qual os títulos comerciais, municipais e soberanos em todo o mundo têm preços.

O que está movendo essas taxas de tesouro agora são as avaliações dos comerciantes de títulos sobre a economia-incluindo as políticas de todas as políticas sobre tarifas, bem como suas ações em imigração, impostos, gastos e muito mais.

Bessent, e o presidente Trump, gostariam que essas taxas fossem substancialmente mais baixas, e estão tentando Fale -os abaixo. Mas muitas das políticas do presidente estão tendo o efeito oposto.

O presidente precisa do mercado de títulos do seu lado. Se se trata de desaprovar suas políticas, as taxas aumentarão e a economia – junto com as fortunas do governo Trump – certamente sofrerá.

Tesouros, não feitas taxas

O Sr. Bessent pode estar se concentrando nas taxas do Tesouro, ou rendimentos, em parte para aliviar a pressão sobre o Federal Reserve, que o presidente Trump freqüentemente repreendeu em seu primeiro mandato e na trilha da campanha.

A independência do Fed é sacrossanta entre a maioria dos economistas e muitos investidores. Durante a campanha, Trump repetidamente chamado o Fed a taxas mais baixas. No entanto, qualquer ameaça à capacidade do Fed de operar livremente poderia entrar em pânico com os mercados, o que, claramente, não é o que Trump quer.

Pelo contrário, quando os mercados são fortes, ele freqüentemente os cita como um barômetro de sua popularidade. Em 2017, ele se gabou do desempenho do mercado de ações em média uma vez a cada 35 horas, Politico calculado.

Logo após a eleição de novembro, escrevi que o Os mercados podem restringir algumas das ações de Trump. Mas eu não iria longe demais com isso agora. Poucos departamentos ou tradições governamentais parecem estar fora dos limites para as mudanças agressivas do governo em políticas ou reduções na força de trabalho, planejadas pelo companheiro de Trump, o bilionário desusado em chefe, Elon Musk. Basta olhar para a tabulação em execução do Times das ações tomadas desde 21 de janeiro. É estonteante.

Ainda assim, até agora, pelo menos, o governo tem sido notavelmente cauteloso quando se trata do Fed. Isso não significa que o presidente Trump se restrinou completamente: ele continuou a zombar O Fed, dizendo em um post da mídia social que “não conseguiu interromper o problema que eles criaram com a inflação” e desperdiçou seu tempo em questões como “DEI, ideologia de gênero, energia” verde “e mudanças climáticas falsas”.

No entanto, Bessent disse especificamente que Trump “não está pedindo que o Fed reduz as taxas”. Em vez disso, o Secretário do Tesouro disse: “Se desregularmos a economia, se fizermos essa conta de impostos, se derrubarmos a energia, as taxas cuidarão de si mesmas e o dólar cuidará de si mesmo”. O presidente não o contradiz. Até agora, tentar controlar o Fed é uma linha que Trump ainda não cruzou. O mercado de títulos é outra questão.

Taxas de longo prazo

As taxas do Tesouro geralmente não recebiam as grandes manchetes frequentemente dedicadas ao Federal Reserve.

O Fed é mais fácil de explicar. Quando aumenta ou reduz as taxas de curto prazo, fica claro que alguém agir e causou uma mudança mensurável.

Na realidade, quando relatamos que o Fed está cortando ou crescendo taxas, queremos dizer que está mudando sua taxa de política -chave, o fundos federais avaliar. É isso que os bancos cobram um ao outro por emprestar e emprestar dinheiro da noite para o dia. É importante como um sinal – uma luz vermelha ou verde para os comerciantes de ações – e “influencia outras taxas de juros, como a taxa principal, que é a taxa que os bancos cobram a seus clientes com classificações de crédito mais altas”, de acordo com o Federal Reserve Bank of St. Louis. “Além disso, a taxa de fundos federais influencia indiretamente as taxas de juros de longo prazo”.

O que causa mudanças nas taxas de longo prazo é muito mais difícil de identificar, porque são definidas por uma força amorfa: o mercado, com tesouros no centro. No dia a dia, você não ouvirá muito sobre isso, a menos que você já seja um vínculo.

Como algum mercado define preços? Oferta e demanda, as preferências de compradores e vendedores, regras de negociação – os livros didáticos dizem que esses e outros fatores determinam os preços de mercado. Isso é verdade para coisas tangíveis, como leite, ovos, gasolina, uma casa ou um carro. Os preços do Tesouro – e os de outros títulos, que usam tesouros como referência – são mais complicados. Eles incluem estimativas do futuro das taxas de juros, da inflação e das intenções do Fed.

O Fed define taxas noturnas, que estão envolvidas indiretamente nas taxas de títulos por um motivo simples. A taxa de juros de um tesouro de 10 anos reflete suposições sobre muitos e muitos dias de taxas noturnas, acorrentadas até que elas façam a vida útil de qualquer vínculo que você comprar. A inflação é importante porque, quando se eleva mais rapidamente do que o previsto, reduzirá o valor real do fluxo de renda que você recebe dos títulos padrão.

Isso aconteceu em 2022. A inflação subiu e também produzia, enquanto os preços dos títulos, que se movem na direção oposta, caíram – criando perdas para fundos de títulos e para títulos individuais vendidos sob essas condições.

É por isso que o aumento da inflação em janeiro, para uma taxa anual de 3 % para o índice de preços ao consumidor de 2,9 % no mês anterior, imediatamente aumentou o rendimento do Tesouro de 10 anos, que está acima de 4,5 %. As políticas do governo Trump também estão pesando nos preços e rendimentos dos títulos.

O Sr. Bessent apontou que os preços do petróleo são um grande ingrediente na inflação e, portanto, rendimentos de títulos. Mas se Trump poderá reduzir os preços do petróleo, incentivando a perfuração – enquanto eliminando subsídios e regulamentos que incentivam o desenvolvimento de alternativas de energia – está aberto a questionar.

Algumas políticas de Trump sendo vendidas como promotores de crescimento econômico – como cortar regulamentos e taxas de impostos – podem ter esse efeito. Mas outros, como reduzir o tamanho da força de trabalho – o que suas deportações de imigrantes e restrições não documentados na chegada de novos imigrantes farão – podem retardar o crescimento e aumentar a inflação.

O mesmo poderia tarifas que ele está ameaçando, adiando e, em alguns casos, já imponente. As expectativas para a inflação futura saltaram na pesquisa mensal da Universidade de Michigan em janeiro. Joanne Hsu, diretora da pesquisa, disse que reflete preocupações crescentes sobre o Trump tarifas entre os consumidores.

“Esses consumidores geralmente relatam que os aumentos tarifários passarão aos consumidores na forma de preços mais altos”, escreveu ela. Ela acrescentou que “os dados recentes mostram um surgimento de psicologia inflacionária-motivos para a compra em advance para evitar aumentos futuros de preços, cuja proliferação geraria um impulso adicional pela inflação”.

Nenhuma desses aumenta bem para o rendimento do tesouro de 10 anos. Nem um aviso emitido por cinco ex -secretários do Tesouro – Robert E. Rubin, Lawrence H. Summers, Timothy F. Geithner, Jacob J. Lew e Janet L. Yellen – que serviram em administrações democráticas.

Eles escreveram no New York Times que as incursões da equipe de corte de custos de Musk no sistema de pagamento do Tesouro ameaçam o “compromisso do país de cumprir nossas obrigações financeiras”. Eles aplaudiram o Sr. Bessent por garantir o Congresso em escrita que o Tesouro protege a “integridade e segurança do sistema, dadas as implicações de qualquer compromisso ou interrupção na economia dos EUA”.

Mas eles criticaram a necessidade de qualquer secretário do Tesouro ter que fazer tais promessas em suas primeiras semanas no cargo.

Outros pontos flash potenciais para o tesouro rendem. No passado, o Fed manipulou o fornecimento de títulos de mercado comprando e vendendo títulos. Está reduzindo sua participação agora, o que poderia pressionar as taxas de juros – e tornar o Fed um irresistível alvo de Trump. Ao mesmo tempo, o secretário Bessent está financiando a dívida do governo principalmente com projetos de lei de curto prazo, mas pode não ser capaz de evitar aumentar o fornecimento de tesouros de longo prazo indefinidamente, à medida que o déficit federal aumenta. No entanto, o Congresso reluta em elevar o teto da dívida, que morderá ainda este ano.

Estes são tempos difíceis. Até agora, o rendimento de 10 anos não mudou tanto. Os mercados, pelo menos, estão se mantendo firmes.