Por que a mania das megafusões está ganhando destaque na indústria de mineração

O sector mineiro parece preparado para um ano frenético de negociações, na sequência da especulação do mercado sobre uma potencial ligação entre os gigantes da indústria Rio Tinto e Glencore.

Vem depois da Bloomberg News relatado Quinta-feira, a multinacional anglo-australiana Rio Tinto e a suíça Glencore estavam em negociações iniciais de fusão, embora não estivesse claro se as discussões ainda estavam em andamento.

Separadamente, Reuters relatado Na sexta-feira, a Glencore abordou a Rio Tinto no final do ano passado sobre a possibilidade de combinar seus negócios, citando uma fonte familiarizada com o assunto. As negociações, que foram consideradas breves, foram consideradas não mais ativas, informou a agência de notícias.

A Rio Tinto e a Glencore se recusaram a comentar quando contatadas pela CNBC.

Uma potencial fusão entre a Rio Tinto, a segunda maior mineradora do mundo, e a Glencore, uma das maiores empresas de carvão do mundo, seria considerada o maior negócio de sempre da indústria mineira.

Combinadas, as duas empresas teriam um valor de mercado de aproximadamente US$ 150 bilhões, ultrapassando a líder de longa data do setor. BHPque vale cerca de US$ 127 bilhões.

Os analistas estavam amplamente céticos quanto aos méritos de uma fusão Rio Tinto-Glencore, apontando para sinergias limitadas, o complexo complexo da Rio Tinto estrutura dupla e divergências estratégicas sobre o carvão e a cultura empresarial como factores que constituem um desafio para a conclusão de um acordo.

“Acho que todos estão um pouco surpresos”, disse Maxime Kogge, analista de ações da Oddo BHF, à CNBC por telefone.

“Honestamente, eles têm ativos sobrepostos limitados. É apenas no cobre que há realmente algumas sinergias e oportunidades de adicionar ativos para formar um grupo maior”, disse Kogge.

Os gigantes globais da mineração têm ponderado os benefícios das megafusões para reforçar a sua posição na transição energética, especialmente com a expectativa de que a procura por metais como o cobre dispare nos próximos anos.

Metal altamente condutivo, o cobre deverá enfrentar escassez devido ao seu uso na alimentação de veículos elétricos, turbinas eólicas, painéis solares e sistemas de armazenamento de energia, entre outras aplicações.

Kogge, da Oddo BHF, disse que atualmente é “muito complicado” para grandes empresas de mineração colocarem novos projetos online, citando o processo há muito adiado e controverso A mina de cobre da resolução nos EUA é um exemplo.

“É um projeto de cobre muito promissor, pode ser um dos maiores do mundo, mas está repleto de problemas e, de alguma forma, adquirir outra empresa é uma forma de realmente acelerar a expansão no cobre”, disse Kogge.

“Para mim, um acordo não é tão atraente”, acrescentou. “Isso vai contra o que todos esses grupos tentaram fazer anteriormente”.

No ano passado, a BHP fez uma oferta de US$ 49 bilhões pela rival menor Anglo American, uma proposta que acabou fracassando devido a problemas com a estrutura do negócio.

Alguns analistas, incluindo os do JPMorgan, esperam que outra oferta não solicitada pela Anglo American se materialize em 2025.

Analistas liderados por Dominic O’Kane, do JPMorgan, disseram que a “visão de alta convicção” do banco de que 2025 seria definido por fusões e aquisições (F&A), especialmente entre mineradoras listadas no Reino Unido e empresas globais de cobre, estava se concretizando apenas duas semanas depois do início do ano. ano.

O banco de Wall Street disse que a sua própria análise do sector mineiro concluiu que o actual ambiente económico e de gestão de risco significava que as fusões e aquisições eram provavelmente preferidas à construção de projectos orgânicos.

Analistas do JPMorgan previram que as últimas especulações em breve colocariam a Anglo American de volta aos holofotes, “especificamente os méritos e a probabilidade de outra proposta de combinação da BHP”.

Antes de buscar a Anglo American, a BHP concluído uma aquisição da OZ Minerals em 2023, reforçando seu portfólio de cobre e níquel.

Analistas liderados por Ben Davis, da RBC Capital Markets, disseram que ainda não está claro se as negociações entre a Rio Tinto e a Glencore poderiam resultar em uma simples fusão ou exigir a separação de certas partes de cada empresa.

Independentemente disso, eles disseram que os jogos de fusões e aquisições que surgiram após as negociações de fusão entre a BHP e a Anglo American, sem dúvida, “começarão novamente para valer”.

“Apesar da Glencore ter abordado a Chinalco, principal acionista da Rio Tinto, em julho de 2014, para uma possível fusão, ainda é uma surpresa”, disseram analistas da RBC Capital Markets em nota de pesquisa publicada na quinta-feira.

A decisão da BHP de adquirir a Anglo American pode ter catalisado as negociações entre a Rio Tinto e a Glencore, disseram os analistas, com a primeira potencialmente procurando ganhar mais exposição ao cobre e a última buscando uma estratégia de saída para seus grandes acionistas.

“Não esperaríamos que uma fusão direta acontecesse, pois acreditamos que os acionistas da Rio Tinto veriam isso como um favorecimento à Glencore, mas (é) possível que exista uma estrutura de acordo que possa manter tanto os acionistas quanto a administração satisfeitos”, acrescentaram.

Analistas liderados por Wen Li da CreditSights disseram que as especulações sobre uma fusão Rio Tinto-Glencore levantam questões sobre o alinhamento estratégico e a cultura corporativa.

“Estrategicamente, a Rio Tinto pode estar interessada nos ativos de cobre da Glencore, alinhando-se com seu foco em metais sustentáveis ​​e voltados para o futuro. Além disso, o negócio de marketing da Glencore poderia oferecer sinergias e expandir o alcance da Rio Tinto”, disseram analistas da CreditSights em nota de pesquisa publicada sexta-feira. .

“No entanto, a falta de interesse da Rio Tinto em activos de carvão, devido aos recentes desinvestimentos, sugere que qualquer fusão necessitaria de uma estruturação cuidadosa para evitar sobreposições indesejadas de activos”, acrescentaram.

Do ponto de vista cultural, os analistas da CreditSights disseram que a Rio Tinto era conhecida pela sua abordagem conservadora e foco na estabilidade, enquanto a Glencore conquistou a reputação de “constantemente ultrapassar os limites nas suas operações”.

“Essa divisão cultural pode representar desafios na integração e na tomada de decisões se uma fusão ocorrer”, disseram analistas da CreditSights.

“Se isso se materializar, poderá ter implicações mais amplas para mega negócios no setor de metais (e) de mineração, potencialmente colocando a BHP/Anglo American de volta em jogo”, acrescentaram.

— Ganesh Rao da CNBC contribuiu para este relatório.