O que assistir na reunião de março do Federal Reserve

O Federal Reserve deve estender sua pausa sobre cortes na taxa de juros na quarta -feira, quando a abordagem agressiva do presidente Trump às tarifas e outras políticas econômicas alimenta a incerteza extrema sobre as perspectivas de inflação, crescimento e desemprego.

Uma decisão de permanecer PAT manteria as taxas de juros de 4,25 % a 4,5 %, um nível atingido em dezembro, após uma série de cortes na segunda metade de 2024.

Os funcionários do Fed estão no modo de espera e veem, rastreando de perto os dados recebidos para sinais de que o progresso na inflação está voltando após um período de interrupção ou que um mercado de trabalho sólido está começando a rachar. O que eles também querem é maior clareza sobre o que exatamente Trump tem reservado para a economia após um turbilhão de anúncios tarifários, cortes de gastos do governo e deportações.

O Fed lançará sua mais recente declaração de política às 14h em Washington, após o que Jerome H. Powell, o presidente do Fed, realizará uma entrevista coletiva.

Aqui está o que assistir na quarta -feira.

Quantos cortes?

Com a pausa do Fed bem telegrafada, talvez a parte mais importante da reunião de março venha na forma do novo “lote de pontos” do banco central.

Lançado trimestralmente, ele acompanha o que as autoridades esperam que aconteça com as taxas de juros pelo resto do ano e durante um horizonte de tempo mais longo. O DOT Plot agregados previsões de todos os 19 funcionários do Fed, produzindo uma estimativa mediana que é citada regularmente como a leitura mais clara de onde o Fed espera que as taxas de juros aterrissem.

A última vez que o lote de pontos foi atualizado, em dezembro, as autoridades esperavam amplamente dois cortes na taxa de juros este ano ou uma redução de meio ponto percentual. Isso foi significativamente menor do que o previsto em setembro, quando as autoridades viram um declínio percentual de ponto percentual.

Alguns economistas estão se preparando para que essas expectativas sejam reduzidas novamente, com funcionários sinalizando apenas um corte este ano. Outros acham que os formuladores de políticas ficarão com dois cortes, mesmo quando levantam suas previsões para a inflação e diminuirão os de crescimento por causa das políticas de Trump.

Os funcionários estão mais focados no efeito líquido dos planos do presidente, o que significa que não estão olhando para nenhuma política individualmente, mas fazendo um balanço de como cada um interage e potencialmente compensa o outro. Mas, dada a extensão das ameaças tarifárias de Trump e o que ele impôs até agora aos maiores parceiros comerciais do país, a guerra comercial global adotou o centro do palco em debates sobre a trajetória da economia.

Os mercados financeiros estão fixando suas esperanças de que haverá pelo menos dois cortes no próximo ano, pois uma economia enfraquecida leva ao Fed a tomar medidas.

Um novo manual para Trump?

Com uma guerra comercial global agora em pleno andamento, a grande questão para o Fed é se ele usará um manual que os formuladores de políticas empregavam durante o último pincel do banco central com tarifas em larga escala em 2019, durante o primeiro governo Trump. Naquela época, o banco central acabou diminuindo as taxas de juros em 0,75 pontos percentuais como uma forma de seguro contra preocupações crescentes sobre o crescimento. A inflação na época foi subjugada, dando aos funcionários flexibilidade para analisar qualquer aumento temporário nos preços do consumidor decorrentes das tarifas.

O Fed não parece ter esse luxo desta vez. Parte do problema é que as tarifas que Trump colocaram sobre a mesa são muito mais agressivas do que qualquer coisa proposta durante seu primeiro mandato. Eles poderiam levar a preços muito mais altos para as importações, além de desacelerar as exportações, à medida que outros países retaliam com suas próprias taxas. Enquanto isso, a inflação ainda é desconfortavelmente alta e o progresso para recuperá -lo à meta de 2 % do Fed foi muito desigual.

Em um evento deste mês, o Sr. Powell começou a esboçar como o Fed abordaria a situação.

“Em um caso simples em que sabemos que é uma coisa única, o livro diria olhar através dele”, disse ele, referindo-se a uma situação em que o Fed não responderia a um aumento de preço relacionado à tarifa. Mas uma “série” de choques maiores quando a inflação ainda não está sob controle pode mudar esse cálculo, o Sr. Powell alertou no evento da Universidade de Chicago Booth School of Business.

“Se os aumentos forem maiores, isso importaria e o que realmente importa é o que está acontecendo com as expectativas de inflação a longo prazo. Quão persistentes são os efeitos inflacionários?”

O Sr. Powell provavelmente será perguntado mais sobre o manual de guerra comercial do Fed desta vez, bem como o que o banco central fará se as tarifas e as outras políticas de Trump acabarem alimentando a inflação de uma maneira mais persistente e, ao mesmo tempo, atingir o crescimento.

Essa é uma receita para o que é conhecido como estagflação, uma situação que apresentaria um enorme desafio para o Fed, responsável por manter a inflação baixa e estável e o mercado de trabalho saudável.

A próxima luta do limite da dívida será um fator?

Embora a maior parte do foco permaneça nas decisões do Fed nas taxas de juros, a reunião de março também pode provocar mudanças para outro instrumento importante no kit de ferramentas do banco central: o balanço patrimonial.

Na última reunião de janeiro, os formuladores de políticas e seus funcionários discutiram a possibilidade de diminuir a desaceleração ou a redução da redução do portfólio de cerca de US $ 6,8 trilhões de valores mobiliários apoiados pelo governo. O motivo é evitar a amplificação de girrações do mercado vinculadas a um impasse contínuo sobre o teto da dívida, o que limita quanto dinheiro o governo pode emprestar para cumprir suas obrigações financeiras.

O Departamento do Tesouro está usando o que chama de “medidas extraordinárias” para permanecer abaixo do limite da dívida e garantir que os Estados Unidos não sejam inadimplentes em sua dívida. Eventualmente, essas medidas serão esgotadas, o que significa que o Congresso terá que aumentar o teto da dívida.

O Fed está diminuindo suas participações nos títulos do Tesouro e da hipoteca desde o meio de 2022, depois que seu balanço atingiu quase US $ 9 trilhões como resultado de seus esforços agressivos para reforçar os mercados financeiros no início da pandemia. Em maio passado, o banco central diminuiu o ritmo de permitir que os valores mobiliários amadurecidos sejam rolados e sustentam isso desde então.

O que o Fed está tentando evitar é uma situação em que a quantidade de caixa que flui no sistema bancário cai demais e causa interrupções a curto prazo nos mercados de financiamento, como foi o caso em setembro de 2019.