Japão aumenta as taxas de juros para o nível mais alto desde 2008

De várias maneiras, a economia do Japão parece ter voltado no tempo.

A inflação e o crescimento salarial estão, na sua maioria, de volta ao ponto em que estavam no início da década de 1990, pouco antes da espiral de deflação de preços e de estagnação económica que ficou conhecida como “as décadas perdidas”.

Isso levou o Banco do Japão a aumentar na sexta-feira as taxas de juro em um quarto de ponto, para 0,5 por cento, mais um passo no seu afastamento das taxas ultrabaixas que as autoridades usaram há muito tempo para tentar relançar a economia.

O aumento de sexta-feira, que elevou as taxas ao nível mais alto desde 2008, foi a terceira em pouco menos de um ano, um ritmo de aperto de política não visto no Japão desde 1989. Depois de aumentar as taxas em Março e Julho do ano passado, o Banco do Japão manteve-se estável nas recentes reuniões de política enquanto esperava para ver se a inauguração do Presidente Trump abalaria os mercados.

À medida que outros grandes bancos centrais avançam no sentido de reduzir as elevadas taxas de juro que tinham utilizado para conter a inflação, o Japão está, como sempre, a contrariar a tendência. Depois de encorajar um período de subida dos preços, o Banco do Japão está agora a aumentar as taxas acima de zero.

Os economistas dizem que com o regresso da inflação e das taxas de juro positivas, o Japão começa a assemelhar-se a uma economia mais convencional.

Romper com uma mentalidade deflacionária – porquê comprar algo hoje quando será mais barato amanhã – poderia ajudar a reforçar os gastos e o investimento. O aumento das taxas de juro normalmente arrefece uma economia, tornando os empréstimos mais caros, mas os economistas sugerem que, no caso do Japão, o aperto da política monetária poderia ajudar a longo prazo. Taxas mais elevadas poderiam eliminar empresas “zumbis” mantidas à tona por anos de empréstimos baratos e abrir espaço para empresas mais focadas no crescimento que estão melhor posicionadas para tirar partido da oferta limitada de mão-de-obra do Japão.

“Havia muitas áreas de ineficiência e um mundo com inflação traz isso à tona”, disse Ayako Fujita, economista-chefe do JPMorgan Securities Japan. Aumentar as taxas de juro foi, de certa forma, como “abrir a caixa de Pandora”, disse ela, “mas, em última análise, acreditamos que o Japão ficará com um crescimento económico novo e mais produtivo”.

Por enquanto, porém, não foram apenas a inflação, os salários base e os preços das acções que regressaram aos níveis do início da década de 1990. O Japão enfrenta uma economia global que cresceu muito pouco nas últimas três décadas. Em 2024, o produto interno bruto do Japão, ajustado pela inflação, deverá ter crescido cerca de um quarto desde 1994, enquanto nos Estados Unidos a economia mais do que duplicou de tamanho no mesmo período.

No Japão, a inflação começou a arrefecer no início da década de 1990, após o colapso de enormes bolhas imobiliárias e do mercado de ações. No final da década de 1990, o Japão tinha caído numa deflação total, num declínio amplo e sustentado do preço geral dos bens e serviços, levando as empresas e os consumidores a adiarem a realização de grandes investimentos e compras.

Para tentar tirar o Japão deste ciclo de queda de preços, salários e despesas, o Banco do Japão começou a comprar mais obrigações governamentais e dívida empresarial – inundando os mercados com dinheiro que as autoridades esperavam que fosse gasto ou emprestado. Em 1999, o banco central adoptou uma política de taxas de juro zero e, em 2016, deu um passo em frente ao implementar taxas de juro negativas. Mas mesmo estas tácticas não convencionais pouco fizeram para estimular a actividade económica.

Nos últimos anos, à medida que os obstáculos pandémicos na cadeia de abastecimento e os choques geopolíticos produziam um aumento dos preços em todo o mundo, as autoridades japonesas aproveitaram a oportunidade para transformar os elevados custos de importação numa inflação duradoura.

Em vez de aumentar as taxas para controlar um aumento nos preços, como fizeram a Reserva Federal e praticamente todos os principais bancos centrais do mundo, o Japão manteve-se firmemente empenhado nas suas taxas ultrabaixas. Na esperança de gerar uma espiral ascendente de aumento dos salários e da inflação, as autoridades incentivaram as empresas a repassar preços de importação mais elevados e a conceder aumentos salariais aos empregados.

O ciclo parece estar entrando em ação. Desde o mês passado, a inflação no Japão manteve-se acima da meta de 2% do Banco do Japão durante 33 meses consecutivos, com os preços básicos ao consumidor a subirem 3% em Dezembro. O salário base nos últimos meses acelerou para um novo máximo pós-década de 1990. Durante as negociações trabalhistas da primavera do ano passado, conhecidas como shunto, o maior grupo empresarial do Japão concordou com os maiores aumentos salariais desde 1991.

Com os preços elevados a espalharem-se para além das importações, para as indústrias nacionais, como os serviços, “a inflação está, finalmente, a incorporar-se na economia”, escreveu a Société Générale num relatório recente. “Em pouco mais de dois anos, o Japão parece ter deixado definitivamente para trás três décadas de deflação”, declarou o banco francês.

Ainda assim, uma grande preocupação que permanece é se a recuperação da economia do Japão será capaz de ajudar a tirar o país do seu período prolongado de fraco crescimento económico. A população do Japão está a diminuir, a produtividade está a diminuir e continua a não ser claro se os salários estão a aumentar o suficiente para sustentar os gastos, à medida que as famílias enfrentam preços mais elevados.

Como a inflação ultrapassou o crescimento salarial durante grande parte dos últimos três anos, os gastos no Japão permaneceram relativamente fracos. O consumo privado — que constitui a maior parte do produto interno bruto do Japão — recuperou nos últimos trimestres, mas isto ocorreu depois de uma queda prolongada que se estendeu pelos quatro trimestres anteriores.

O Fundo Monetário Internacional estimou em relatório este mês que a economia do Japão encolheu 0,2 por cento em 2024. Previu um crescimento de 1,1 por cento para o país este ano – um número em linha com a sua previsão de crescimento de 1 por cento para a Europa, mas bem abaixo da sua expectativa de um aumento de 2,7 por cento nos Estados Unidos. Estados.

Embora as negociações trabalhistas da primavera deste ano provavelmente repitam os ganhos salariais recordes observados em anos anteriores, dados recentes sugerem que os aumentos liderados pelas maiores empresas do Japão “não se traduzem em melhorias salariais em toda a economia como fizeram no passado”, disse Stefan Angrick. , chefe de economia do Japão na Moody’s Analytics.

“Falta força no crescimento dos salários”, disse Angrick. E isso, juntamente com uma inflação persistente, “sugere que os orçamentos familiares também ficarão tensos no início de 2025”, acrescentou.