O Fed não está correndo para salvar os mercados desta vez

A noção de que o Federal Reserve se apressará para resgatar os investidores em uma crise consolou os investidores há décadas. Mas na grande queda do mercado induzido pelas tarifas do presidente Trump, nenhum resgate do Fed está à vista.

Jerome H. Powell, presidente do Federal Reserve, deixou isso claro na sexta -feira. As tarifas são muito “maiores do que o esperado”, disse ele, e sua imensa escala torna especialmente importante para o banco central entender seus efeitos econômicos antes de agir.

“É muito cedo para dizer qual será o caminho apropriado para a política monetária”, disse ele em uma conferência na Virgínia.

De fato, eu diria que a probabilidade de declínios adicionais no mercado é muito maior do que a chance de o Fed mudar os mercados no futuro imediato.

O que os investidores de ações dos EUA experimentaram até agora é o que se sabe em Wall Street como uma correção – um declínio de 10 % ou mais de um pico de mercado. A correção não termina, por essa definição comum, até que os mercados se virem e esse pico tenha sido superado. Por dias, porém, o momento do mercado tem sido quase totalmente para baixo. Portanto, outra distinção duvidosa está à vista: um mercado de baixa, que é um declínio de pelo menos 20 % do topo do mercado. Para o S&P 500, que fechou em 5.074,08 na sexta -feira, abaixo do pico de 6.144,15, em 19 de fevereiro, um mercado de barro já está a uma distância de gritos, uma escassa 2,6 pontos percentuais de distância.

Seria adorável poder dizer que o fundo do mercado de ações está próximo, ou que já foi alcançado, disse Edward Yardeni, um observador veterano do mercado, em uma conversa na sexta -feira.

“Eu tenho sido muito bom em escolher o fundo do mercado e não tenho vergonha de ligar para um quando vejo um”, disse ele. “Mas isso geralmente acontece quando o Fed tomou medidas. E agora, fica claro que Powell não fará isso.”

O Fed está segurando desta vez por boas razões. O impacto da nova gama súbita de tarifas impostas pelo presidente-e as tarifas de tit-for-tat anunciadas na sexta-feira pela China que provavelmente serão seguidas por movimentos semelhantes de uma série de outros países-está longe de ser clara.

Mas isso é certo. As tarifas são um imposto, que provavelmente diminuirá o crescimento econômico e aumentar os preços. Esses efeitos complicam a tarefa do Fed, que tem um duplo mandato: promover o emprego pleno (e o crescimento econômico) e manter a taxa de inflação em um nível razoável.

Com o Fed ainda lutando contra a inflação após o aumento fugitivo dos preços de 2022 e 2023, ele reluta em reduzir as taxas de juros quando os aumentos de preços em uma série de mercadorias podem estar chegando ao virar da esquina. E na sexta -feira, o último relatório de empregos do governo mostrou que a economia em março permaneceu razoavelmente forte. Os empregadores adicionaram 228.000 empregos para o mês, muito mais do que o previsto, e embora a taxa de desemprego aumentasse ligeiramente, para 4,2 %, de 4,1 %, havia poucos sinais de fraqueza substancial.

Dado esse pano de fundo, Powell parecia estar sinalizando que seria necessária uma desaceleração real, com o trabalho substancial, para justificar cortes de taxas nas circunstâncias atuais. A confiança do consumidor tem recusoue um Índice de incerteza de política econômica Isso é observado de perto por economistas e executivos de negócios disparou. Mas dados concretos ainda não estão aqui. Se eles não estão revertidos, as tarifas provavelmente demorarão um pouco para resultar em demissões generalizadas – e sem fortes evidências de desaceleração, o Fed pode estar relutante em agir.

No entanto, o Fed já está sob pressão do presidente Trump para reduzir as taxas de juros. Este é o “momento perfeito” para um corte de taxa do Fed, disse ele na plataforma de mídia social da verdade na sexta -feira, pouco antes do discurso de Powell. A manutenção da independência do Fed é importante nos mercados, e não havia indicação de que essa pressão presidencial aberta teve algum efeito sobre a resolução firme de Powell de dobrar seu tempo e diminuir as taxas de juros somente quando e se o Fed decidiu que era hora de fazê -lo.

Portanto, os investidores podem precisar ser muito pacientes e esperar que as mudanças na política tarifária ocorram com rapidez suficiente em Washington para mudar os mercados e, mais importantes, evitar uma recessão. As recessões são tipicamente associadas a grandes perdas de empregos e causam imensas dificuldades no mundo real e nos mercados financeiros.

As recessões geralmente pioram os mercados de baixa, a NED Davis Research, uma empresa de pesquisa financeira independente, descobriu. Os mercados de baixa acompanhados por recessões tiveram uma duração média de 528 dias civis e um declínio no mercado de 32,8 %, segundo a empresa, usando dados médios industriais da Dow Jones desde 1900. Os mercados de baixa que ocorreram sem recessões tiveram duração média de 224 dias e uma queda de 23,3 por cento.

“Os mercados de baixa são infelizes sempre que ocorrem, mas tendem a ser muito piores se houver também uma recessão”, disse Ed Clissold, estrategista -chefe dos EUA da Ned Davis Research, em entrevista.

No entanto, as tarifas de Trump, que seriam as mais íngremes em um século, se totalmente realizadas, já desencadearam uma guerra comercial global. O presidente poderia se reverter, remover a maioria das tarifas e tentar desfazer alguns dos danos, mas não há sinais de que ele esteja planejando fazê -lo. Enquanto isso, as chances de uma recessão e de mais declínios no mercado estão crescendo.

Yardeni disse que, embora permaneça otimista sobre as perspectivas de longo prazo para os Estados Unidos, o medo, a confusão e a incerteza sobre a política tarifária do presidente Trump o tornam menos positivo sobre o próximo ano. As chances de “estagflação” – uma temida combinação de inflação alta e uma economia em desaceleração – agora são 45 % nos próximos 12 meses, contra 35 % há um mês, disse ele, e isso não ajudaria o mercado de ações.

O Goldman Sachs diz que agora há 35 % de chance de uma recessão no próximo ano e, no final de março, ele alcançou sua estimativa para o S&P 500, projetando um declínio de 5 % nos preços nos próximos três meses. No início do ano, Goldman estava otimista, prevendo um aumento de 16 % no S&P 500 ao longo de 2025. Se o mercado cair muito mais, o Goldman e outros estrategistas de mercado provavelmente revisarão suas estimativas ainda mais baixas. O JPMorgan já levantou as chances de uma recessão global este ano para 60 %.

Como apontei em colunas recentes, os títulos têm se apresentado bem este ano, aliviando parte da dor para os investidores, e as bolsas internacionais de ações se saíram melhor do que as americanas, embora elas também tenham sido atingidas como a realidade de uma nova mundo de tarifas mais altas que rastreiam os que se afundaram em que os investimentos mais antigos e de baixo custo-praticam a prática de Índice que rastreiam os fistores que rastreiam virtual que rastreiam a participação virtual de investimentos de baixo custo.

Mas em uma recessão completa e em um mercado de baixa, poucas pessoas serão totalmente poupadas. Eventualmente, os mercados se recuperam, e aqueles com longos horizontes provavelmente prosperarão, independentemente do que acontecer nas próximas semanas.

Alguns declínios de mercado são abençoadamente breves. Mas no mercado de baixa que começou em outubro de 2007, durante a Grande Recessão desse período, levou mais de quatro anos, incluindo dividendos, para os investidores do S&P 500 voltarem ao pico de suas participações nesse índice.

Mesmo assim, valeu a pena aguentar, para aqueles que foram capazes de fazê -lo.

Desde o pico do mercado de 2007, o S&P 500 teve um retorno total de mais de 356 %, mesmo incluindo a última queda do mercado. Ficar no mercado valeu a pena a longo prazo, e é provável que o faça novamente. Mas ficar com isso, mesmo em momentos como esses, pode ser difícil. Você precisa de força e muita paciência para ser um investidor de longo prazo.